行汽车2023年11月08日业报纯电动车型全景图告高端EV上新，入局即破局强于大市（维持）平安观点：行情走势图20万以上纯电赛道将持续扩容，且格局未定。2023年中高端纯电赛道亮点欠奉，插混车存在感更强。当前10万以下纯电格局稳定；20-30万区行间特斯拉定价权较强；30万以上尚缺乏纯电爆款产品。得益于优质供给增加+电池成本下降+里程焦虑感递减等因素，看好纯电车年销量过1000万业台。乘用车消费升级趋势明确，未来10万元以下容量及格局趋稳，20万元以上纯电乘用车持续扩容，自主品牌通过优质供给快速侵蚀依然庞大的深纯燃油车蛋糕。度重磅新品登场，高端纯电优质供给增加。2023年11月开始，多款综合竞争力突出的中高端纯电上新，虽多未宣布正式售价，但总体而言，这些新报品凸显的长板关键词有：新一代座舱、城区智驾、800V高压平台、高倍告证券分析师王德安投资咨询资格编号S1060511010006率电池、高通8295车机芯片、低风阻低电耗、空气悬架、AR-HUD等等。王跟海BQV509重量级玩家携多款重量级EV新入局、开新局，20万+乘用车格局将迎来WANGDEAN002@pingan.com.cn重塑期。华为深度赋能车型密集上新：问界M9（与赛力斯合作的旗舰级6投资咨询资格编号座SUV）、首款纯电轿车智界S7（基于奇瑞E0X平台打造的20万以上轿S1060523080001WANGGENHAI964@pingan.com.cn车）、阿维塔12（30万以上智能轿车）。2024年或有更多车企拥抱华为智能车技术。理想推出定位家用的高端纯电MPVMEGA探路新蓝海，参与纯电赛道竞争，凭借3款增程SUV做到5万台月产销规模的理想验证了产品定义+渠道效率+供应链三大能力长板，当前纯电中型SUV产品供给不足，仍属蓝海赛道，看好理想在纯电领域再创佳绩。吉利推出两款20万+纯电轿车：极氪007—高通8295+英伟达Orin-X加持；银河E8—首证款基于浩瀚平台的纯电家轿。奇瑞星纪元ES—基于智界S7同平台打造，券SUV车ET紧随其后。研究投资建议：我们认为随着重量级玩家携多款重磅新品入局发力，2024年报是20万以上EV精彩纷呈、重塑中高端乘用车格局的一年，15万级插混告则从2023年的推新品+布渠道的1.0时代进入上规模+出利润的2.0时代。看好积极入局中高端纯电赛道的车企，强烈推荐长安汽车，推荐理想汽车、吉利汽车。20万以上纯电动车的竞争考验车企产品定义能力，缺乏长板的产品将难以获得关注度，舒适及智能是20万以上EV新品发力重点，看好重磅新品的示范效应，如AR-HUD、空气悬架、新一代域控、高端内饰及智能车灯等配件，推荐中鼎股份、华阳集团、福耀玻璃，建议关注相关赛道汽配企业如保隆科技、新泉股份、水晶光电等。风险提示：新车型销量可能不达预期；产能爬坡放缓；汽车消费潜力释放不足；补能基础设施建设进度可能不达预期；汽车行业价格战可能继续等。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。汽车·行业深度报告正文目录一、纯电车消费升级趋势明确，20万元以上价格带格局未定....................................................................51.1多重因素驱动纯电车渗透率提升.............................................................................................................51.220万元以上价格带EV格局未定............................................................................................................7二、重磅新品登场，高端纯电优质供给增加............................................................................................112.1华为深度赋能车型正密集上场...............................................................................................................112.2问界M9：问界全新平台旗舰SUV........................................................................................................122.3智界S7：华为智选车首款纯电轿跑，首搭鸿蒙4.0座舱，具爆款潜力....................................................132.4阿维塔12：华为深度赋能，定位30万以上智能豪华轿跑......................................................................142.5理想MEGA：探路新蓝海、家用高端MPV吹响理想入局纯电赛道的号角...............................................152.6极氪007：定位20万+智能轿车，高通8295+英伟达Orin-X加持..........................................................162.7银河E8：吉利银河首款基于浩瀚平台的纯电家轿..................................................................................172.8奇瑞星纪元ES：智界S7同平台车型，SUV星纪元ET紧随其后...........................................................18三、投资建议.........................................................................................................................................19四、风险提示.........................................................................................................................................20请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/21汽车·行业深度报告图表目录图表1纯电动乘用车零售销量及占比单位：万台........................................................................................5图表2图表3乘用车零售销量分能源结构单位：万台........................................................................................5图表4图表5纯电动乘用车销量榜单位：台、万元...............................................................................................6图表6图表7纯燃油乘用车销量榜单位：台、万元.......................................................................................6图表8图表9电池级碳酸锂价格单位：万元/吨......................................................................................................6图表10图表11插混版与EV版销量及价格单位：台、万元.......................................................................................6图表12图表13乘用车销量价格带构成........................................................................................................................6图表14图表15纯电乘用车销量价格带构成.................................................................................................................6图表16图表17乘用车各价格带纯电渗透率.................................................................................................................7图表18图表195万元以下车型半年度销量排名单位：台...............................................................................7图表20图表215-10万元纯电动车销量排行榜单位：万元、公里、台......................................................8图表22图表2310-20万主要纯电车型销量及售价单位：台、万元.................................................................8图表24图表25新朗逸/秦PlusDM-i/EV销量单位：万台......................................................................................9图表26图表27新朗逸/秦PlusDM-i/EV终端价单位：万元..................................................................................9图表28图表2920-30万EV销量单位：万元、辆................................................................................................9图表30图表31B级燃油车以价换量单位：万元、辆.....................................................................................9图表32图表3330万以上乘用车未出现纯电爆款产品单位：台、万元.........................................................10中高端MPV销量及主销价格单位：台、万元.......................................................112023年问界销量单位：台....................................................................................................12问界M9与竞品尺寸对比单位：mm.............................................................................................12问界M9外观................................................................................................................................13问界M9智慧大灯..........................................................................................................................13奇瑞高性能电动平台E0X主要亮点.................................................................................................13智界S7目前竞品车型简况单位：万元、公里、mm、kwh、台..........................................14阿维塔12与主要竞品性能参数对比................................................................................................14理想纯电MPVMEGA外观............................................................................................................15理想纯电MPVMEGA外观............................................................................................................15理想汽车分车型销量单位：台....................................................................................................1620万+纯电SUV销量单位：万元、台........................................................................................16极氪在售车型销量与价格单位：万元，辆................................................................................17极氪007.......................................................................................................................................17银河E8外观.................................................................................................................................18银河E8内饰.................................................................................................................................18请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/21汽车·行业深度报告图表34吉利银河产品规划.........................................................................................................................18图表35浩瀚架构车型................................................................................................................................18图表36星途星纪元ES外观......................................................................................................................19图表37星途星纪元ES内饰......................................................................................................................19请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。4/21汽车·行业深度报告一、纯电车消费升级趋势明确，20万元以上价格带格局未定1.1多重因素驱动纯电车渗透率提升当前我国纯电车渗透率为23.5%，但与油车比，月销量上1万台规模的车型数量明显偏少，月销规模前十的纯电车型主销价主要在15万元以下。纯燃油车依然是乘用车消费主力，2023年9月乘用车销量结构中，燃油/纯电/插混乘用车月销量为155万台/58万台/27万台。截至2023年9月末，我国新能源汽车保有量1821万台（其中纯电动车约1400万台），占比仅5.5%。纯电车爆款数量仍显著低于纯燃油车。据2023年9月零售数据，月度销量2万以上的燃油乘用车有8款，月销量1万台以上的燃油车型有43款，而纯电动乘用车月销2万台以上的有6款，但月销1万台以上的纯电动乘用车仅有11款。2023年中高端纯电赛道亮点不多，插混车存在感相对更强。展望2024年，2024年20万+纯电领域将成为聚光灯下的主战场，华为智能车生态圈、小米、理想、奇瑞等重量级玩家携多款重磅车入场，纯电渗透率有望持续攀升，我们预计2023全年纯电动车销量规模将达625万台（引自23年6月14日发布的《汽车行业2023年中期策略报告——主航道上的变革之年》），2025年我国新能源汽车渗透率超60%，纯电动车年销量估计在1000万台以上。供给端—随着华为智选车、理想、小米等玩家的入场，2024年的高端纯电领域将迎来诸多具有强劲竞争力的新品。成本端—电池级碳酸锂价格持续下降，2023年底，电池级碳酸锂吨单价可能低至15万元以下，将大幅改善电动车成本，据2023全球动力电池大会专家预计，100美元/kWh的动力电池成本是电动汽车与燃油车成本角力的临界点。碳酸锂价格下降使得新能源成本优势提升，2023年4月初，多家车企CEO在2022年度业绩发布会对碳酸锂价格下降对电动车成本改善幅度做出了表述：极氪CEO安聪慧表示，碳酸锂价格每降低10万元/吨，对极氪新能源车降本的贡献是5750元。需求端—目前主流家用消费者对纯电车续驶里程“安全感”门槛稳定在500公里左右，随着充电网络的完善和高压纯电车占比增加，用户对纯电车的里程焦虑将逐步降低。图表1纯电动乘用车零售销量及占比单位：万台图表2乘用车零售销量分能源结构单位：万台70销量渗透率30%2500常规普混插混增程式纯电动6020005025%15004010003020%205001015%0010%5%0%2,017.012,017.052,017.092,018.012,018.052,018.092,019.012,019.052,019.092,020.012,020.052,020.092,021.012,021.052,021.092,022.012,022.052,022.092,023.012,023.052,023.09资料来源：乘联会，平安证券研究所资料来源：乘联会，平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。5/21汽车·行业深度报告图表3纯电动乘用车销量榜单位：台、万元图表4纯燃油乘用车销量榜单位：台、万元45,0002023.9销量主销价格（右轴）3035,0002023.9销量主销价格（右轴）4030,00040,00026.42525,00033.420,0003035,00015,00010,00030,000205,00025,00014.315.015016.714.72020,00012.715.215,00012.011.713.610,000109.911.38.412.110.910.3105,0007.47.34.85.3503.000朗逸轩逸速腾哈弗H6长安CS75P思域凯美瑞锋兰达rav4荣放奥迪A6L星越L资料来源：乘联会，汽车之家，平安证券研究所资料来源：乘联会，汽车之家，平安证券研究所图表5电池级碳酸锂价格单位：万元/吨图表6插混版与EV版销量及价格单位：台、万元6030,0002023年9月主销价格（右轴）255025,0004020,00021.019.0203015,00019.02010,00016.017.017.01015.015.6155,00012.7009.5105016.95资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：汽车之家，平安证券研究所乘用车消费升级趋势明确，2017年至今15万以上占比提升了20个百分点至47.7%，10万以下的乘用车份额在持续萎缩。与2018年相比，纯电动乘用车的增量主要来自5万以下、20万以上，中间价格带属于纯电渗透洼地。展望后续纯电市场，我们预计10万以下价格带趋于平稳，20万+价格带迎来供给增加，市场扩容，10-20万价格带插混车综合优势相对更强。图表7乘用车销量价格带构成图表8纯电乘用车销量价格带构成100%40万以上30-40万20-30万15-20万100%40万以上30-40万20-30万15-20万80%10-15万5-10万5万以下80%10-15万5-10万5万以下60%60%40%40%20%20%0%0%资料来源：乘联会秘书长崔东树公众号，平安证券研究所资料来源：乘联会秘书长崔东树公众号，平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。6/21汽车·行业深度报告1.220万元以上价格带EV格局未定分价格带看，近年来10万元以下纯电车走势较强。15-20万元前期因电动网约车扩张带来较大占比，近年来占比持续缩减。20万+纯电动车占比逐渐扩大。分级别看，A0级市场增幅明显，A00逐步萎缩，主要由于A00级第一波刚需客户快速消化，A0级优质新品频出导致。20万元以下自主品牌地位稳固，20-30万元特斯拉一家独大，30万元以上供给多元但缺乏爆款。当前同车型的插混版一般比纯电版便宜1-3万元不等，销量规模也更高，因此目前纯电车型要上量依靠的竞争策略要么是做代步车，靠性价比取胜，要么是靠品牌溢价，或在操控性能、尺寸空间、外观造型、智能化上做到全面超越同级油车的综合竞争力，目前看20万+价格带取得成功的自主品牌纯电车型很少，仅有比亚迪汉EV和吉利汽车极氪001能在20万以上纯电领域取得不错的产销规模，20-30万元区间依然是特斯拉占主导地位，后续自主品牌优质供给增加，重量级玩家登场，自主品牌在20万+价格带将通过优质供给快速侵蚀依然庞大的纯燃油车蛋糕。图表9乘用车各价格带纯电渗透率90%40万以上30-40万20-30万15-20万10-15万5-10万5万以下80%202070%20182019202120222023M1-M960%50%40%30%20%10%0%2017资料来源：乘联会，平安证券研究所5万以下—基本完成纯电渗透，市场格局稳定2023前三季度5万以下价格带纯电渗透率超80%，市场格局稳定。5万以下纯电车型主要是长安糯玉米、吉利熊猫、东风纳米、五菱宏光、奇瑞QQ冰激淋，主销配置对应续航在200KM以下，适合短途代步，展望未来，该价格带玩家将仍以当前玩家为主。图表105万元以下车型半年度销量排名单位：台纯电车型2023二三季销量燃油车型2023二三季销量1、五菱宏光533441、五菱MINIEV996842、五菱荣光200973、五菱荣光V123352、长安糯玉米680474、五菱之光119185、长安欧诺S53223、吉利熊猫516514、奇瑞QQ冰激淋343785、东风纳米BOX66806资料来源：汽车之家，懂车帝，平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。7/21汽车·行业深度报告5-10万价格带—油车仍有优势，纯电渗透或进入瓶颈期，份额向前2名车企集中2023前三季该价格带纯电渗透率28%，市场格局稳定。5-10万纯电车型前两名为比亚迪海鸥、五菱缤果，该价格带其它竞品销量与头部玩家差距较大。5-10万价格带主流车型主销配置对应续航在300公里左右，为短途代步升级需求。品牌形象固化后向上突破较为困难：五菱也尝试推出一些售价更高的、个性化的产品，但最终销量不尽如人意。受制于电池成本因素，5-10万价格带的燃油车、插混车在车辆空间、品牌美誉度、性价比等方面仍具备竞争力，因此我们判断该价格带的纯电渗透率可能进入瓶颈期。展望未来，该价格带EV玩家将仍以当前玩家为主。图表115-10万元纯电动车销量排行榜单位：万元、公里、台排序车型名称主销价格主销价对应续航2023.9销量350111比亚迪海鸥7.3830519606136502五菱缤果7.33333522544023长安糯玉米5.2920543324哪吒AYA7.383185零跑T036.193106几何E萤火虫6.98301资料来源：汽车之家，平安证券研究所10-20万价格带—纯电渗透率洼地，插混新品密集投放区目前该区间纯电渗透率较低，10-20万元价格带内纯电尚未实现油电同价。结合成本及主流客户核心诉求，中短期内预计插混车在10-20万元价格带赢面更大。通过对比10-20万元价格带内三款主销A级轿车指导价，我们发现，在上述价格带内，受制于电池成本等因素干扰，纯电动和插电混动车型尚未实现油电同价。一般同车型的纯电版比插混/增程版贵2万元左右，因此若为家庭首购车需求，综合考虑空间尺寸、补能便利度，用户可能更倾向于选择插混（含增程）车型。插混车型小电池低成本方案有望率先做到油电同价，结合较强的用车成本优势，有望逐步完成燃油替代。10-20万价格带EV格局：目前BYD、广汽埃安在该价格段表现较强。销量较高纯电车型有BYD元PLUS/海豚/秦Plus/宋PLUS、广汽埃安S/Y、大众ID3、长城好猫。续航多在400-500公里左右。该价格段用户需求多为家庭首购/增购代步。图表1210-20万主要纯电车型销量及售价单位：台、万元35,0002023.9纯电销量主销价格(右轴)2530,00020.02025,00017.020,00014.315.015.61515,00012.011.712.712.610.81010,0005,000500资料来源：汽车之家，懂车帝，平安证券研究所8/21请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。汽车·行业深度报告图表13新朗逸/秦PlusDM-i/EV销量单位：万台图表14新朗逸/秦PlusDM-i/EV终端价单位：万元4.0大众新朗逸秦PlusDM-i25.0019.99秦PlusEV3.520.003.015.002.512.9914.082.01.510.0011.989.899.481.05.000.50.00.00秦PlusDM-i秦PlusEV1月2月3月4月5月6月7月8月9月大众新朗逸资料来源：汽车之家，平安证券研究所资料来源：汽车之家，平安证券研究所20-30万价格带—纯电渗透率最高，特斯拉具备定价权2023前三季度纯电渗透率33%，该价格段插混车渗透率较低。特斯拉两款“大单品”ModelY和Model3基本实现了定价和品类的全面覆盖。目前特斯拉在该价格带仍具备明显的品牌优势，且拥有较高定价灵活性。我们判断特斯拉在该细分市场的领先地位有望保持。自主品牌在这一价格区间内主要围绕特斯拉在售车型做差异化战略部署。20-30万元纯电车考验车企综合竞争能力，该价格段纯电车型要取得成功，需要在智能化、车辆操控、外观造型、空间尺寸等方面拥有突出的长板。该价格段用户对智能化要求较高，若车型在座舱、智驾方面短板明显，将难以维持市场份额。该价格带新能源车尚有多款油车竞品拥有较高月销量，但这些油车车型的价格中枢已跌至20万以下，我们判断，大幅降价带来的销量规模难以长期维持，后续这部分油车需求将逐步被纯电/增程替代。图表1520-30万EV销量单位：万元、辆图表16B级燃油车以价换量单位：万元、辆45,0002023.9销量主销价格（右轴）3025,0002023.9销量主销价格（右轴）2020,00040,00026.426.025.026.92515,00018.710,00035,00016.716.815.414.715.51530,0005,00021.022.321.020025,000151020,00015,00010510,00055,000000资料来源：汽车之家，平安证券研究所资料来源：汽车之家，平安证券研究所30万以上价格带—缺乏纯电爆款产品，纯电车适用场景暂弱于插混目前30万元以上新能源车中插混车占据更高渗透率，主要是30万元以上车型一般尺寸及空间较大，对应能耗较高，纯电动车的场景适用范围比插混车更窄，这一价格带用户需求较多元：多孩家庭日常出行、户外越野场景、高端商务接待等。30万+价格带用户的品牌忠诚度较高，BBA单品仍有较高月产销规模，纯电产品在30万+价格带存在感不强，目前仅有蔚来、阿维塔、极氪等品牌有所布局。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。9/21汽车·行业深度报告产品供给优质多元，自主新能源与传统豪华正面PK。2024年华为智选车、理想等重量级玩家将大举进入30万+纯电领域，优质且多元的供给将明显增加。传统自主车企通过打造全新子品牌来实现高端布局，如华为问界、吉利的极氪、上汽的智己、长安的阿维塔，BYD的腾势/方程豹/仰望、长城坦克等品牌均有30万+新能源车产品。30万+原本是外资豪华品牌“舒适区”，目前看豪华品牌纯电产品竞争力较弱，传统油车采取以价换量措施，我们判断油车时代豪华品牌价值迁移并非绝无可能，但需要更有竞争力的新能源车产品面世。图表1730万以上乘用车未出现纯电爆款产品单位：台、万元20,0002023.9销量主销价格（右轴）7018,00061.56016,00014,0005012,00043.04010,00033.838.236.338.636.035.036.18,000306,00033.429.932.04,000202,00023.31000资料来源：懂车帝，平安证券研究所高端纯电MPV—探路新蓝海、承载品牌上探希望高端MPV市场空间可期，自主新品逐步增加，中高端MPV的自主渗透率、新能源渗透率提升空间可期。近年来消费升级下高端MPV渗透率提升，别克GL8依然保持月销过万销量，豪华MPV方面，丰田埃尔法在中国售价90万以上，雷克萨斯LM售价则在116.6万元起。依靠独特的产品定义，可以创造新蓝海，定义新品类。典型成功案例有长城炮之于皮卡，坦克之于硬派越野行业：皮卡和硬派越野本为小众产品，但由于政策或需求的变化导致了消费升级和受众多元化，而国外产品普遍价格很高，出现了供需不匹配的空白地带。2020年我国硬派越野车销量规模不到18万台，且进口车占比超过50%，坦克2020年广州车展开启预售，2023年9月坦克品牌月销达1.8万，且坦克诞生至今仍未出现有规模的竞品。竞争环境、长城汽车自身积累的优势、用户潜在需求的变化三重因素的成熟使得坦克从貌似小众的细分领域切入，获得了商业成功。现阶段的MPV行业或可类比于此前的硬派越野。如同越野车不局限于越野，MPV也不局限于商务，一直以来我国MPV行业以商务用途为主，目前在售的中高端MPV普遍造型偏商务，在消费升级和三孩政策放开的大背景下，高端家用MPV需求正在崛起，但市面上合适的供给并不多。WEY牌高山、腾势D9、岚图梦想家等自主高端MPV无论外观还是内饰依然是偏商务风，且主打插混，意味着这些品牌还是希望在过去MPV主要应用场景范围内去占有更多的份额，而不是去试水新场景和新用户。纯电MPV供给增加：过去纯电MPV供给少，吉利汽车的极氪009定价50万以上，造型个性前卫，目前月销量稳定在1500以上。2024年MPV领域将迎来众多纯电新品，如理想MEGA、小鹏X9、沃尔沃EM90、华为智选车MPV等，我们认为请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。10/21汽车·行业深度报告新能源MPV是品牌向上的一个非常好的突破口——通过搭载创新的技术及大量舒适性配置，打造豪华氛围与高端定位，纯电平台MPV也比仍带发动机的MPV有更好的内部空间利用率。对于中高端新能源品牌来说，纯电MPV产品可谓“进可攻、退可守”，进可提振品牌形象，贡献较高收入，退可树立高端EV形象、验证新技术、新配置。市场普遍担心的MPV用车场景和里程焦虑之间的矛盾，也可随着纯电乘用车保有量增加、充电基础设施完善等环境的变化而得到解决，未来几年新能源MPV优质供给将逐步增加，从而加速MPV的新能源车渗透。图表18中高端MPV销量及主销价格单位：台、万元14,0002023.9销量主销价格（右轴）6012,00052.049.95010,0004037.08,00035.031.633.03031.0206,00023.323.04,0002,0001000资料来源：汽车之家，平安证券研究所二、重磅新品登场，高端纯电优质供给增加如前所述，迄今为止自主品牌在20万元以上高端纯电领域存在感不强，而20万元以上的燃油车仍有较大产销规模，当前自主品牌正凭借新能源产品实现单车均价上行，而合资品牌则以价换量苦苦支撑纯然油车基盘。如果说2023年新能源乘用车行业的竞争焦点是15万级插混车，那么2024年则是中国内高端纯电车精彩纷呈的一年，多款20万元以上重磅纯电新品正快步入场，进入赛场中央。2.1华为深度赋能车型正密集上场从华为公布的2023年上半年经营业绩来看，作为第五大板块的车BU业务收入为10亿元，同比持平，约占总营收的0.3%，是华为目前唯一亏损的板块。据华为年报，截至2022年底车BU研发团队达7000人，累计投入30亿美元。按此前计划，车BU将在2025年实现盈利，而目前看这一目标实现概率较小。我们判断：华为将持续扩大座舱/智驾/电驱三大长板的整车渗透率，扩大与车企的合作范围是必经之路，目前采取的合作模式依然是两种：1）智选车模式——提供核心优势配件，更重要是华为深度参与产品定义及渠道营销。2）供应商模式——华为提供核心优势配件，主要是智能座舱/智能驾驶/电机等。从2023年11月开始，华为深度赋能的重磅纯电新品较多，2023年底前即将上市的问界M9（与赛力斯合作的旗舰级6座SUV）、首款轿车智界S7（与奇瑞合作的20万以上轿车）、阿维塔12（长安汽车旗下30万以上轿车）。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。11/21汽车·行业深度报告我们认为华为在汽车领域多年投入所积累的技术长板——智能座舱、智能驾驶、电驱、车载光应用等将深度赋能更多汽车品牌，随着华为深度参与产品定义+渠道运营的问界M7改款降价后的热销，2024年将有越来越多的车企打消“让渡灵魂”的顾虑，选择拥抱华为智能车技术。2.2问界M9：问界全新平台旗舰SUV问界M9是问界采用全新设计平台开发的首款车型。M9提供增程与纯电车型，目前定位为科技豪华SUV，预售价格区间定于50-60万。作为问界旗舰车型，该车将搭载华为在汽车领域的多项尖端技术，M9可谓华为在汽车领域各项尖端技术的完全体：HarmonyOS4.0座舱、HUAWEIADS2.0智驾、HUAWEIAR-HUD、HUAWEISOUND车载音响系统、HUAWEIxPixel智能车灯。问界M9采用2+2+2的六座布局，三排均可前后电动调节，实现3/4/5/6座模式任意切换。据工信部公告，M9长宽高为5230/1999/1800mm，轴距3110mm，该车采用一体压铸铝车身（9000T压铸机），作为问界旗舰车型，M9的标杆作用明显，若M9获得成功，将提振问界系列，甚至华为汽车生态圈其它品牌车型的终端销售热度。车型定位：50-60万SUV，竞品：理想L9车型亮点：外观造型——HUAWEIxPixel智能车灯解决方案（集成ADB，AFS大灯，ISD智能交互灯，上方为大灯组，下方为ISD智能交互灯）。风阻系数0.26。座舱——华为鸿蒙4.0座舱、HUAWEI75寸增强现实抬头显示、HUAWEISOUND车载音响系统、采用2+2+2的六座布局，三排均可前后电动调节，实现3/4/5/6座模式任意切换。副驾驶独立娱乐屏、后排激光投影、副驾女王座椅。底盘/操控—全铝合金底盘。标配空气悬架。支持后轮转向，转弯半径在5.8米内。动力/续航—支持800V快充。纯电版车型搭载双电机，前/后电机最大功率160/230kW。图表192023年问界销量单位：台图表20问界M9与竞品尺寸对比单位：mm16000问界M5问界M76,0005230问界M9理想L9奔驰GLS路虎揽胜5,000140006月7月8月12000100004,00031103,00080002,000600019991800400020001,000001月2月3月4月5月9月10月长宽高轴距资料来源：乘联会，平安证券研究所资料来源：汽车之家，平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。12/21汽车·行业深度报告图表21问界M9外观图表22问界M9智慧大灯资料来源：问界，平安证券研究所资料来源：问界，平安证券研究所2.3智界S7：华为智选车首款纯电轿跑，首搭鸿蒙4.0座舱，具爆款潜力华为与奇瑞合作的首款车型智界S7已登录工信部新车申报目录，新车尺寸4971×1963×1477mm，轴距2950mm，轴长比0.59，定位纯电中大型轿跑车。智界S7基于与星途星纪元ES相同的E0X平台打造，根据华为和奇瑞的规划，2023年双方还将推出一款纯电SUV车型（对标ModelY）。E0X平台是奇瑞打造的高性能电动平台，基于此平台即将推出的新车分别是华为智选车智界S7及另一款纯电SUV，奇瑞星途星纪元ES及ET。奇瑞是国内头部的自主车企，在整车制造、供应链管理等方面具备较强的优势，因此我们认为华为和奇瑞合作的两款车型将具备较强的竞争力。车型定位：20万+华为智选车首款纯电轿跑，竞品：特斯拉MODEL3/小鹏P7i车型亮点有：外观造型——运动时尚智能化——首次搭载HarmonyOS4.0智能座舱的车型、华为ADS2.0城区NCA功能底盘操控——前双叉臂后五连杆，空气悬架（可选）动力/续航——搭载华为电驱。分为后驱标准续航版/后驱长续航版/四驱。单电机最大功率215kW（后驱），四驱版前后电机最大功率分别为150kW/215kW。动力电池80/60.5度，CLTC续航705/550/630KM。品牌方突出其低于竞品的百公里电耗。图表23奇瑞高性能电动平台E0X主要亮点800V高压平台铸铝底盘+空气悬架跨域融合电子架构资料来源：奇瑞星途，平安证券研究所13/21请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。汽车·行业深度报告图表24智界S7目前竞品车型简况单位：万元、公里、mm、kwh、台主销价格续航轴距带电量悬架类型月销（2023.8）13577model325.99606287566前双叉臂后多连杆94054100BYD-汉20.98506292060.48前麦弗逊后多连杆42416822BYD-海豹18.98550292061.4前双叉臂后五连杆小鹏P724.99702299886.2前双叉臂后五连杆极氪00126.97413005100前双叉臂后多连杆智界S7未发布705295060/80前双叉臂后五连杆资料来源：汽车之家，平安证券研究所中级轿车纯电渗透率提升空间较大，智界S7面对的市场依然是蓝海。当前中级纯电轿车月销规模与同级别纯燃油车相比依然不大，能稳定销售在万台以上的仅有model3，而燃油中级车凯美瑞仍月销超2万（主销价16.48万元）。虽然目前中级燃油轿车尚有多款车型月销保持在万台以上，但其价格中枢已大幅下移。我们判断中级纯电轿车渗透空间较大，定位于家用纯电中级轿车的智界S7拥有爆款潜力，可能成为华为智选车中的走量车型。2.4阿维塔12：华为深度赋能，定位30万以上智能豪华轿跑阿维塔12定位高于阿维塔11，轴距达到3020mm，定位中大型豪华轿跑，将推出双电机版（425kw）和单电机版本（230kw后驱），双电机版本CLTC续航里程为650km，单电机版本续航约700km，此外还将搭载800V高压平台。在智能化方面，阿维塔12将搭载华为鸿蒙4.0车机以及华为高阶智能驾驶系统ADS2.0。图表25阿维塔12与主要竞品性能参数对比蔚来ET7极氪001阿维塔1242.8~53.626.9~37.25101×1987×15094970×1999×1560售价/万元30万+30603005车身尺寸/mm5020×1999×14600.600.60轴距/mm302075（三元锂+磷酸铁锂）/10086/100/140（三元锂）轴长比0.60（三元锂）560/741/656/1032530（75度电池）电池包/度三元锂675（100度电池）单电机后驱/双电机四驱200（后驱）/400（四驱）纯电续航里程/km约650（双电机版）双电机四驱343（后驱）/686（四驱）约700（单电机版）4806.9（后驱）/3.8（四驱）电机类型单电机后驱/双电机四驱电机功率/kW230（后驱）/425（四驱）850电机扭矩/Nm370（后驱）/650（四驱）百公里加速/s3.8未公布资料来源：汽车之家，平安证券研究所阿维塔12设计感十足。阿维塔12由位于德国慕尼黑的阿维塔全球设计中心设计，在造型设计上符合大型轿跑的风格，且拥有较多的创新点，这对于年轻用户有较强的吸引力。如阿维塔12开创性的采用无后舷窗掀背设计，极大地扩充了后备箱空间。另外阿维塔12的每个车门单独设置了翻盖式的隐藏储物空间。阿维塔12前排双零重力座椅，能够实现一键躺平，并可与情景模式联动。前风挡具有自适应光感功能，以高清流媒体外后视镜取代了传统外后视镜。我们认为阿维塔品牌在设请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。14/21汽车·行业深度报告计方面拥有较强的辨识度，造型风格时尚前卫，符合品牌自身的品牌调性。2.5理想MEGA：探路新蓝海、家用高端MPV吹响理想入局纯电赛道的号角理想汽车纯电产品的目标人群仍是多孩家庭，配以800V高压快充等技术，再以旗舰车型拔高理想纯电产品的定位，加之当前中高端SUV新能源赛道竞争尚不充分，我们认为理想汽车在纯电赛道可以复制在增程赛道的成功。30万+增程SUV月销5万验证三大能力长板：理想汽车目前销售的三款车型均为增程中大型SUV，作为30万+家庭用车，实现5万台月产销，累计销售突破50万台（截至2023年9月底），毛利率超20%。理想汽车渠道效率突出，公司一直坚持直销模式，单店销量超过100台。稳步上升的产销规模也验证了理想汽车的供应链管理能力。我们认为理想汽车在增程赛道所积累的三大能力长板——产品定义能力+渠道把控能力+供应链管理能力完全可以复制到纯电赛道。MEGA对于理想汽车的意义或可类比于坦克300之于长城汽车。MEGA为50万元级纯电MPV，采用800V高压平台，搭载宁德时代5C麒麟电池。据理想汽车业绩发布会，公司对Mega成为50万以上销量第一的产品有信心（目前宝马X5月销8000台左右），公司给出的2024年交付目标为超过BBA在国内的销量（宝马/奔驰在华年销量约80万台），成为销量第一的豪华品牌。MEGA是一款里程碑式的新品，对细分赛道的意义堪比长城汽车当年推出的爆品坦克300。在坦克300推出之前，硬派越野属于小众细分，而坦克300结合了长城汽车最新越野车技术和舒适智能，超越了外资竞品，成为现象级单品，做大了越野蛋糕，也成就了长城汽车自身的越野品牌形象。如前所述，目前市面上的新能源MPV几乎均定位于商务用途，且考虑场景适应性，一般采取插混/纯燃油形式。而理想汽车的纯电MPVMEGA意图在传统商务MPV赛道之外开辟新蓝海，抢占大家庭多人出行的用车需求。我们看好理想MEGA销量表现，预计其月销在4500台—7500台左右，假设定价在50万以上，则MEGA单车贡献收入可相当于理想汽车2023年上半年的收入规模。图表26理想纯电MPVMEGA外观图表27理想纯电MPVMEGA外观资料来源：理想，平安证券研究所资料来源：理想，平安证券研究所MEGA之后理想汽车将推出其它主流家用纯电SUV扩大纯电市占率，当前纯电中型SUV产品供给不足，仍属蓝海赛道：除ModelY外，主流中级SUV仍以燃油车为主，合资燃油中级SUV当前优惠幅度大，我们判断新能源优质供给的增加将使得中级SUV的新能源渗透率有明显提升。纯电补能基础设施建设先行：理想汽车于2023年6月首个家庭科技日介绍了其800伏高压快充解决方案，对高压纯电车型的电池和宽温域的电池热管理系统进行了优化，更加充分地利用电池的5C充电倍率，实现峰值500千瓦以上的充电功率，充电12分钟即可以续航500公里，配合理想汽车自建的5C超级充电网络，使得理想汽车纯电车主获得接近燃油车的补能体验。并公布超充站时间表：于2023年年底建成超过300座，25年底建成超过3000座理想5C超级充电站。理想汽车坚信，以大电池和高效率增程为核心的增程技术，以及真正解决充电速度慢和长途充电难的高压纯电技术两条路线并行，是大规模替代燃油车的最佳解决方案。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。15/21汽车·行业深度报告盈利强劲、粮草充足：凭借精准定位、理想增程车L系列持续热销，理想汽车出色的造血能力和充裕的在手现金为公司2024年纯电车型的上市以及未来的产能扩张、充电站布局提供了充足的弹药。当前电池级碳酸锂价格下行有利于降低动力电池成本，此外，通过降低整车风阻，高效电驱动系统的设计，可降低纯电车百公里能耗，据2023年理想汽车春季媒体沟通会，纯电800V高压平台车型，包括功率芯片、功率模块、电控、电机、传动系统在内，可以做到和增程式电动车同样的价格。理想汽车拥有清晰的战略规划，产品定义能力出众，渠道高效敏捷，供应链能力得到验证，看好公司在纯电领域复刻增程领域的成功。图表28理想汽车分车型销量单位：台图表2920万+纯电SUV销量单位：万元、台45,0002023.9销量主销价格（右轴）6040,0005035,00030,00049.84025,00033.830.43020,00015,00026.421.728.225.02010,0001021.020.95,00000资料来源：理想汽车，平安证券研究所资料来源：懂车帝，平安证券研究所2.6极氪007：定位20万+智能轿车，高通8295+英伟达Orin-X加持极氪是吉利汽车旗下高端纯电品牌，目前极氪在售的3款车型001（豪华猎装轿跑）、009（豪华纯电MPV）、X（新奢A级SUV）均处于细分的个性化市场，尚缺乏针对主流家用市场的车型。2023年内极氪将推出一款主流家用轿车极氪007，除007外，还将于2024年推出2款新车，2024年是极氪凭主流纯电动车冲量的一年。极氪007车型定位：20万以上智能车。竞品：Model3/小鹏P7i。车型亮点有：智能化——首批搭载高通8295车机芯片，座舱智能化水平大幅提升；或首次搭载极氪全栈自研智驾方案，英伟达Orin-X芯片，选配3激光雷达。底盘操控——全系标配双叉臂前悬架，提升车辆减震效果及稳定性。动力续航——800V高压架构，200KW后驱电机/四驱，最高续航或800KM左右。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。16/21汽车·行业深度报告图表30极氪在售车型销量与价格图表31极氪0073300资料来源：汽车之家，平安证券研究所轴距/mm3200极氪00931003000极氪00129002800极氪X27002600主销价格/万元0102030405060备注：图形面积大小代表销量（2023年9月）资料来源：懂车帝，平安证券研究所2.7银河E8：吉利银河首款基于浩瀚平台的纯电家轿吉利汽车的银河序列于2023年2月推出，是定位于主流家用领域的新能源序列，在银河推出之前，吉利汽车在30万+纯电领域布局了极氪，在平价电动车领域布局了几何，但缺乏15-25万区间的新能源车布局，因此银河序列承担了吉利汽车主品牌转型的重任。银河采用全新设计风格，采用独立的销售渠道，采用直营和代理两种模式，2023年银河将建成700家以上门店，在销售端，将采用线上APP下单，车型价格透明统一。银河计划2年内推出7款车型，其中2023年内已推出的混动车银河L7/L6分别对标BYD宋PLUS/秦PLUS混动，目前看，吉利银河发展速度较快，2023年9月实现销量超1.3万台，L7已连续3个月月销破万。银河E8是银河序列首款纯电车，也是该序列基于SEA架构打造的首款车型，银河E8采用了“涟漪美学”全新设计语言，搭载高通骁龙8295旗舰级芯片与吉利全新的车机系统。车身尺寸为5010mm1920mm1465mm，轴距2925mm，轴长比0.58。车型定位：20万+主流家用轿车，竞品：BYD海豹EV车型亮点有：外观造型——发光前脸、涟漪美学、超低风阻、越级车长智能化——首批搭载高通8295车机芯片，座舱主打智能+舒适：45英寸一体式超大横屏+可选半幅方向盘+25.6英寸AR-HUD抬头显。底盘操控——基于浩瀚纯电架构打造、极低风阻系数0.199。动力/续航——200KW后驱电机，76度电池，665km续航。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。17/21汽车·行业深度报告图表32银河E8外观图表33银河E8内饰资料来源：吉利汽车，平安证券研究所资料来源：吉利汽车，平安证券研究所图表34吉利银河产品规划智能纯电E系列智能电混L系列产品定位上市时间产品定位上市时间银河L7银河E8纯电轿车23年四季度银河L6插混SUV23年二季度银河L5银河E7纯电SUV24年二季度银河L9插混轿车23年三季度银河E6纯电轿车24年三季度插混SUV24年二季度插混SUV2025年资料来源：吉利汽车，平安证券研究所图表35浩瀚架构车型路特斯ELETRE路特斯沃尔沃EX30沃尔沃极星4极星极氪001、009、X、007吉利银河E8极越极越01SMART精灵#1、精灵#3资料来源：新出行，吉利汽车，平安证券研究所2.8奇瑞星纪元ES：智界S7同平台车型，SUV星纪元ET紧随其后奇瑞在10万元以上纯电产品上尚处起步期：2022年奇瑞新能源车销量为22万台，以入门小车为主，2023年A00级纯电车大幅下滑，2023前三季奇瑞新能源销量仅8.2万台，当前在售纯电产品按销量排序为QQ冰激淋（主销价2.99万，续航120KM），奇瑞小蚂蚁（主销价6.5万，续航251KM），纯电SUV舒享家（主销价13.99万，续航512KM，轴距2830mm）。星纪元是奇瑞星途下高端电动品牌：星途是奇瑞汽车高端品牌，2023年1-9月累计销售8万台。根据奇瑞星途营销中心总经理黄招根接受汽车产经的采访，2023年1-8月星途销售均价为17.2万元，但目前星途销量主要来自于燃油车型。在2023请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。18/21汽车·行业深度报告奇瑞科技DAY上，奇瑞控股集团董事长尹同跃宣布：两年内预计推出15款E0X纯电平台车型，24款超级混动车型，共计39款新能源汽车。伴随着星纪元ES和ET两款纯电车型的入局，奇瑞星途的发展将迈入全新阶段。2023年4月奇瑞旗下高端品牌星途发布了旗下首款纯电车星纪元ES，该车与智界S7一样基于奇瑞全新电动平台E0X打造，星纪元ES盲订价格26-36万元，将于2023年11月底正式上市，据工信部目录，星纪元ES长宽分别为4945/1978mm，高度有1489/1480/1467mm三个版本，轴距为3000mm，轴长比0.607，搭载800V高压平台，百公里电耗或低于同级竞品。全新的SUV车型星纪元ET将于2024年上半年上市。星纪元ET轴距与星纪元ES一致，定位纯电SUV，长宽高分别为4955/1975/1698mm。星纪元ES车型定位：高端纯电轿车，盲订价26万元起，对标车型：极氪001星纪元车型亮点：基于全新E0X平台打造，支持增程与纯电，与智界S7同平台，搭载宁德时代4C神行超充电池，单双电机版本可选，支持800V高压、碳化硅电机、空气悬架、交互大灯等。底盘：或全系标配电控空气悬架+CDC电磁阻尼减震系统、前双叉臂+后五连杆、全铝底盘+一体式压铸、6活塞全铝卡钳。能耗：品牌宣称ES将重新定义电耗标准，依托多项能量管理技术，实现同级最低能耗，CLTC工况百公里能耗仅为11.7kWh。800V高压平台，充电5分钟可续航150km，15min实现补能30%至80%。智能：首搭科大讯飞星火认知大模型。高达512TOPS的超大算力平台。一体式环抱座舱设计、2.5K高清中控大屏、LionMelody沉浸移动音乐厅、6A健康座舱等。根据奇瑞星途营销中心总经理黄招根接受汽车产经的采访，2024年星纪元销量目标为10万台以上。图表36星途星纪元ES外观图表37星途星纪元ES内饰资料来源：奇瑞，平安证券研究所资料来源：奇瑞，平安证券研究所三、投资建议我们认为随着重量级玩家携多款重磅新品入局发力，2024年是20万以上纯电车精彩纷呈、重塑中高端乘用车格局的一年，15万级插混则从2023年的推新品+布渠道的1.0时代进入上规模+出利润的2.0时代。看好积极入局中高端纯电赛道的车企，强烈推荐长安汽车、推荐理想汽车、吉利汽车。20万以上纯电动车的竞争考验车企产品定义能力，缺乏长板的产品将难以获得关注度，舒适及智能是20万以上EV新品着力点，看好重磅新品的示范效应，舒适类、智能类配置将有相对更高成长性，如ARHUD、空气悬架、新一代智舱/智驾域控制器、高端内饰及智能车灯等配件，推荐中鼎股份、华阳集团、福耀玻璃，建议关注相关赛道汽配企业如保隆科技、新泉股份、水晶光电等。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。19/21汽车·行业深度报告四、风险提示1）市场新产品逐渐增多，竞争日趋激烈，技术迭代节奏快，导致新车型销量可能不达预期；2）新车上市后的产能爬坡可能受到供应链不确定因素冲击，导致产能爬坡放缓；3）国内宏观经济恢复可能不及预期，政策落地可能不及预期，导致汽车消费潜力释放不足；4）补能基础设施建设可能受多因素影响，导致建设进度可能不达预期；5）汽车行业价格战可能继续，导致车企盈利能力承压，消费者观望心理可能长期持续。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。20/21平安证券研究所投资评级：股票投资评级:强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。平安证券研究所上海电话：4008866338北京深圳上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼北京市丰台区金泽西路4号院1号楼深圳市福田区益田路5023号平安金丽泽平安金融中心B座25层融中心B座25层