中信期货：10月能源供需专题报告-暖冬压制需求预期，地缘风险加剧波动免费下载

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。能源转型与碳中和研究团队研究员朱子悦投资咨询号 Z0016871从业资格号 F03090679zhuziyue@citicsf.com李兴彪从业资格号F3048193投资咨询号Z0015543lixingbiao@citicsf.com暖冬压制需求预期，地缘风险加剧波动——10月能源供需专题报告1入冬偏暖压制能源需求，地缘风险加剧价格波动原油：四季度供需缺口仍存，关注巴以冲突进展。预计油价仍将在巴以冲突影响下将维持大幅波动。但宏观压力已经回归，巴以冲突未对供应产生实质性影响，而需求表现不及预期，四季度供需矛盾转弱或导致油价重心有所下移。煤炭：下游高库存和气温相对偏暖依然压制煤价，港口煤价整体震荡承压。今年终端用户库存普遍偏高，冬季主产地保供要求为主，长协兑现充裕，因此终端冬储压力不大，且11月气温同比偏暖，因此电厂对市场煤的刚需采购或偏差，港口存在降价以去库的压力。但流动性不足的市场和供应弹性增强，叠加进口煤走势相对抗跌，市场煤价格下方仍有一定支撑。天然气：供应端维稳而需求偏强，气价高位震荡。地缘风险使得市场难以放松供应减量预期，叠加需求震荡上行，气价偏高位运行存支撑；然去库时点预期推迟，欧洲库存高位、日本补库明显，采购需求难见大幅提升，上行动能同样不足。入冬偏暖压制能源需求，地缘风险加剧价格波动NBtUiUgVcZjV9UkZpOsQ7NaOaQtRnNnPpMkPnMoPeRmMqRaQrQoPxNnPqQxNpOzR2目录第一章原油成品油月度供需数据跟踪第二章煤炭月度供需数据跟踪第三章天然气月度供需数据跟踪3四季度供需缺口仍存，关注巴以冲突进展联储加息预期走弱，巴以冲突导致地缘溢价显著抬升。CPI短期对油价不敏感，核心通胀持续走弱。但油价长期高位，容易引发二次通胀，美国或维持高利率，压制金融属性，并导致衰退交易概率增加。巴以冲突激化，但暂未导致其他中东国家参战，不会导致供应实质性减少，后续地缘风险溢价或有回吐。四季度供应端全面支撑。沙特将减产延续至年底；俄罗斯出口减少30万桶/日；美国产量增长乏力。四季度需求端表现弱化。三季度出行旺季，汽油需求偏强；国内外柴油需求现实预期改善；原油成品油库存共振去化。四季度汽油消费转入淡季，海外利率水平偏高，柴油消费复苏仍有波折。预计油价仍将在巴以冲突影响下将维持大幅波动。但宏观压力已经回归，巴...