甬兴证券：光伏行业2023半年报业绩点评-下游需求高增，各环节盈利分化-免费下载

证券研究报告 行业研究 行业专题 电力设备 行业研究/行业专题 下游需求高增，各环节盈利分化 ——光伏行业 2023 半年报业绩点评 ◼ 核心观点 2023H1 光伏装机与逆变器出口高速增长。2023 年上半年国内光伏新增装机 78.42GW，同比+154%；其中上半年集中式新增装机37.46GW，同比+234%；分布式新增装机 40.96GW，同比+108%；户用上半年新增装机 21.52GW，同比+141%。2023 年 1-6 月国内电池组件出口总金额为 262.59 亿美元，同比+10%；1-6 月国内逆变器出口总金额为 61.54 亿美元，同比+95%。 2023H1，SW 光伏设备板块营收净利保持较快增长，但增速明显回落。2023H1 SW 光伏设备板块实现营业总收入 5433.4 亿元，同比+40%；实现归母净利润 662.02 亿元，同比+43%；实现毛利率+22%，同比+0.55pct；净利率+13%，同比+0.53pct。 主材环节，上半年硅料硅片盈利下滑或承压，电池片利润增厚。上半年硅料价格整体先涨后跌，随着价格下降，硅料盈利大幅收窄。而硅片环节由于产能扩张、博弈加剧、大幅计提减值准备，盈利承压，23Q2 环比 23Q1 盈利能力小幅下跌。电池片环节受到上游原材料降价影响，叠加 N/P 短期供需错配，盈利能力提升。组件环节价格缓慢下跌，上半年盈利基本持稳。 辅材部分，23H1 归母净利润同比下跌的环节包括光伏玻璃、胶膜以及热场，其中光玻随着成本降低，盈利有望回升；胶膜盈利正在逐季修复。 上半年归母净利润同比小幅上涨的环节包括支架、金刚线、焊带与接线盒环节，我们认为这四个环节或将受益于下游装机高速增长。 上半年归母净利润同比高速增长的环节包括供需偏紧的石英坩埚、受益于下游需求高景气、出货量快速增长的逆变器和银浆环节，以及新技术迭代带来新增需求和替换需求的设备环节。 ◼ 投资建议 1) 看好受益于 TOPCon 产能释放、出货快速增长的企业：建议关注晶科能源、钧达股份、仕净科技等。 2) 0BB+低银含浆料量产在即，建议关注迈为股份、东方日升、苏州固锝、聚和材料等。 3) 持续看好颗粒硅、薄片化等引领下游降本、降碳等技术，建议关注协鑫科技、高测股份、美畅股份等。 ◼ 风险提示 下游需求不及预期、市场竞争加剧、国际贸易政策不确定 增持 (维持) 行业： 电力设备 日期： yxzqdatemark 分析师： 开文明 E-mail： kaiwenming@yongxingsec.com SAC编号： S1760523070002 分析师： 刘清馨 E-mail： liuqingxin@yongxingse.com SAC编号...