东方财富证券：萤石：世界级稀缺资源，新能源加速成长免费下载

Table_Title] 化石能源行业专题研究 萤石： 世界级稀缺资源，新能源加速成长 2023 年 10 月 17 日 [Table_Summary] 【投资要点】 萤石是“世界级稀缺资源”，近期价格已创历史新高。我们认为，新能源提供成长性，传统制冷剂需求稳定增长，中长期萤石需求增速大于供给，价格中枢仍将上行。持续看好具备资源、成本和技术优势的行业龙头。 一、供给：资源总量不断萎缩，单一矿山储产比仅 10 余年 ◆ 属性：世界级稀缺资源，战略性矿产，含氟非金属。 ◆ 全球：据 2022 年美国地质调查局数据，全球萤石储量约为 2.6 亿吨，同比下降近两成，出现近 15 年的首次下滑。 ◆ 国内：我国高品质萤石资源稀缺，单一型萤石矿探明的可利用资源为8000 万吨矿物量左右，储产比仅 10 余年。 ◆ 政策：2016 年我国将萤石列入“战略性矿产名录”，监管力度加大，行业进入门槛不断提高。 二、需求：传统应用不悲观，新兴需求见锋芒 ◆ 需求总量:我们预计 2023 年约 974 万吨，2030 年达 1672 万吨。 ◆ 细分需求：目前下游主要为氢氟酸、氟化铝，进一步用于制冷剂、钢铁、新能源和新材料等领域。 ◆ 制冷剂：根据《基加利修正案》和生态环境部征求意见稿，我国 HFCs生产基线值为 18.52 亿 tCO2，在不得增加总二氧化碳当量的前提下，给予企业最多 10%的 HFCs 配额调增量。与市场观点不同的是，我们认为《基加利修正案》以二氧化碳当量总量配额控制为履约目标，政策方向有利于三代制冷剂向更低 GWP 值品种调配，使得实际产量有提升空间。叠加三代制冷剂分子结构中含氟量更高、单耗更多，对萤石需求仍将维持稳定增长。此外，东南亚如印度等经济发展较快，未来将带动空调制冷剂需求增长。 ◆ 新能源：包括光伏（电池片、含氟背板等）、新能源车（电解液、PVDF、负极、质子交换膜）、风电（FEVE）等领域，将进一步拉动萤石消费。我们预计 2023 年新能源领域萤石需求约 154 万吨，占比 16%，有望在 2030 年增长至 626 万吨，占比 37%。 三、价格：创历史新高，迎来新周期 ◆ 长期：历史价格跑赢 CPI，长逻辑是萤石作为稀缺资源品，新兴领域需求增加，将维持供不应求的格局。 ◆ 中短期：新世纪以来经历三轮周期，2023 年或是新起点。 ◆ 近期：持续上行，10 月 8 日市场报价达 4000 元/吨，创历史新高。 [Table_Rank] 强于大市（首次） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析...