开源证券：煤价高位震荡，稳业绩&高分红致估值性价比凸显免费下载

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/29 煤炭开采 2023 年 10 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《动力煤高位震荡&焦煤大涨，煤炭股投资仍可期—行业周报》-2023.10.8 《动力煤至千元关口&焦煤大涨，煤炭股投资可期—行业周报》-2023.9.24 《煤价突破 900 元且超过夏季高点，煤 炭 股 投 资 可 期 — 行 业 周 报 》-2023.9.17 煤价高位震荡，稳业绩&高分红致估值性价比凸显 ——行业周报 张绪成（分析师） 汤悦（联系人） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 tangyue@kysec.cn 证书编号：S0790123030035  煤价高位震荡，稳业绩&高分红致估值性价比凸显 本周（2023.10.9-10.13，下同）国内秦港 Q5500 动力煤为 1017 元/吨，环比上涨1.70%，本周最高报价 1037.5 元，后续出现小幅回调，但当前价格仍高于夏季 875元的高点。京唐港主焦煤价格 2480 元/吨，环比持平。对动力煤价格判断，我们认为将保持在高位震荡，且振幅区间也有望收窄，呈现出“上有顶、下有底”的特点。上有顶，即动力煤价格在当前 1000 元的价位水平上也很难出现前两年大幅拉涨的可能，主原因包括：一是政策层面保供稳价的手段更加丰富且有预判的能力，近两年通过产能核增的形式增加了产量导致很难出现严重且长时间的供需失衡与错配；当前受安监的影响，煤炭行业整体产能开工率只有 81%且离今年最高 85%的开工率有 4 个百分点的差距，这也为保供稳价留出了调节空间；临近供暖季，政策层面的重点工作将逐步向冬季保供倾斜，10 月 10 日，国务院国资委要求“中央企业要全力做好能源电力保供，积极备战迎峰度冬，加大煤炭增产增供力度，提前做好发电设备维护和电煤库存管理”等工作也可作为印证。二是高价格将使下游用户的采购接受度下降，下游企业更多会根据盈亏平衡线的角度来做采购价格评估，尤其是火电企业在上网电价很难上涨的情况下将减少高价现货煤的采购，秦港报价的 1000 元水平位即是非常重要的点位，非电用户（水泥及煤化工等）虽然可转嫁高价格给下游企业，但在整体经济偏弱的背景下，转嫁能力也将受到一定程度的制约，而且水泥在冬季表现为淡季比较明显。三是港口高价格可促使疆煤外运提供一定的边际增量，出疆煤有望得到一定程度恢复。下有底，即煤炭价格也很难出现深幅下跌且更不可能跌破今年6月759元的年内低点，保守来看 800 元很难跌破且...