西南证券：原油价差反映需求强度，影响VLCC运价走势免费下载

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2023 年 10 月 10 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•交通运输 油运系列报告四 原油价差反映需求强度，影响 VLCC 运价走势 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58351859 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 124 行业总市值（亿元） 28,408.91 流通市值（亿元） 26,256.22 行业市盈率 TTM 14.0 沪深 300 市盈率 TTM 11.5 相 关研究 [Table_Report] 1. 油运系列报告三：原油期货作为价格导向，动态反应市场供求状况 (2023-09-04) 2. 航空机场 7 月数据点评：多航司客座率显著增长，暑期表现可期 (2023-08-30) 3. 交运行业周报（8.14-8.20）：巴拿马运河延长限行措施，中国成为世界第一船东国 (2023-08-20) 4. 交运行业周报（8.7-8.13）：国航率先申请中美增班，国内新能源货车限行放宽 (2023-08-14) 5. 油运系列报告二：俄乌冲突影响贸易结构，催生新石油运输需求. (2023-08-11) 6. 交运行业周报（7.31-8.6）：集运指数期货即将推出，油轮拆解明年或将加速 (2023-08-07) [Table_Summary]  不同原油期货合约之间的价差，可以较好的反映不同时期、不同地区的供需预期。作为重要的能源，石油不仅具有商品属性，其内含的政治、金融属性使得影响其价格的因素除了基本的供需之外还有其他更为复杂的因素，原油定价机制经过多次变化，目前主要是期货主导的定价模式，单个原油期货价格反映了不同事件对某个时期某一个地区原油需求供给的影响，市场通过构建相关的价差，能够在一定程度上反映不同时期、不同地区的供需预期情况。两个原油期货之间的价差反映了两个地区之间原油供需平衡，地区之间原油供需平衡打破，价差开始偏离中枢值，区域间套利运输行为出现，运价随之变化，最后运输行为可以通过地区间的进出口量变化来验证。  Brent/WTI 价差中枢下移，代表贸易中心向亚洲转移。Brent/WTI 价差持续收窄，再次强调关注主导 VLCC的主要力量—中国需求，23Q4，Brent/WTI 价差不断收窄，截至 10 月 6 日，Brent/WTI 收于 1.62 美元/桶，较年初下降 3.63美元/桶，我们认为反映了当前石油贸易重心由欧洲转向亚洲，我们需要观察亚洲原油消费大国—中国...