[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 29 Sep 2023 金盘科技 JINPAN TECHNOLOGY (688676 CH) 储能+数字化战略加速推进，海外订单表现亮眼 Accelerated development of energy storage sector and digital strategy, outstanding performance in overseas orders Title [Table_Info] 上调至优于大市 Upgrade to OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb34.78 目标价 Rmb43.22 HTI ESG 4.8-4.3-4.0 E-S-G: 0-5 市值 Rmb14.85bn / US$2.03bn 日交易额 (3 个月均值) US$18.62mn 发行股票数目 427.02mn 自由流通股 (%) 45% 1 年股价最高最低值 Rmb43.76-Rmb26.93 注：现价 Rmb34.78 为 2023 年 9 月 28 日收盘价 资料来源： Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 7.4% 16.4% 8.8% 绝对值（美元） 7.1% 14.8% 6.5% 相对 MSCI China 10.0% 21.6% 8.0% [Table_Profit] (Rmb mn) Dec-22A Dec-23E Dec-24E Dec-25E 营业收入 4,746 7,512 11,550 16,213 (+/-) 44% 58% 54% 40% 净利润 283 514 893 1,395 (+/-) 21% 81% 74% 56% 全面摊薄 EPS (Rmb) 0.66 1.20 2.09 3.27 毛利率 20.3% 21.9% 22.0% 22.0% 净资产收益率 10.6% 14.3% 17.1% 19.2% 市盈率 52 29 17 11 资料来源：公司信息, HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary) 2023H1 扣非净利润增速达 107.81%，盈利能力弹性足。2023 年上半年公司实现营收 28.93 亿元，同比增长 46.54%；实现归母净利润1.91 亿元，同比增长 99.94%；实现扣非净利润 1.87 亿元，同比增长 107.81%，单季度来看，2023Q2 实现营收 15.96 亿元，同比增加51.31%，实现归母净利润为 1.04 亿元，同比增加 93.83%。23H1 公司综合毛利率为 21.75%，同比增加 3.13pcts；净利率为 6.6%，同比增加 1.76p...
