中泰证券：煤炭-动力煤需求韧性十足的三个表现免费下载

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 动力煤需求韧性十足的三个表现 煤炭 证券研究报告/行业点评报告 2023 年 10 月 07 日 [Table_Main] 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 1,460,443 行业流通市值(百万元) 395,531 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Finance] 投资要点  核心观点：我们认为八月下旬至今动力煤板块大幅反弹的核心原因为：预期动力煤价格探底提前结束，上市公司高股息、低估值属性强化，叠加冬储煤和非电用煤需求复苏背景下行业向上β，共同推动股价上涨。上一篇报告《动力煤供给结构性紧缺的三个表现》（20230918），我们从高卡煤与低卡煤价格分化趋势明显、下游电厂库存与可用天数背离、进口动力煤占比大幅攀升三个视角，验证优质动力煤不足已经成为事实，供给结构性紧缺问题或日益严峻。但市场仍然担心需求韧性不足，或将导致煤价支撑不足。基于此，本文从坑口港口价格倒挂延续、下游需求复苏未完、煤油联动震荡上行三个视角研究发现，动力煤下游需求韧性仍强，供需结构性矛盾或日益严峻。  表现一：需求前臵，坑口港口价格倒挂。今年二季度以来，山西、陕西、内蒙古煤炭主产地坑口价格与秦皇岛港口价格出现倒挂并一直延续至今，其中陕西地区倒挂明显，坑口-港口倒挂价差一度高达 176.95 元，平均价差 107.35 元/吨（时间范围 4 月-9 月，山西 44.41 元/吨、内蒙古 40.95 元/吨）。价格倒挂，发一吨亏一吨，严重降低主产地市场煤供应意愿，压缩港口市场煤供应规模。山西、陕西作为全国最优质的动力煤主产区，在响应国家深化煤炭产业链、煤电一体化、煤炭及煤化工一体化政策号召下，化工、电力等用煤需求呈现逐年增长态势，坑口用煤采购增加、需求前臵迹象明显，对坑口价格形成明显支撑。面对今年不断趋严的安全检查形势，主产地供应收窄背景下原煤产量或超预期下滑，坑口价格坚挺得以强化。以陕西地区为例，2023 年 1-9 月国家矿山安全监察局陕西局公告矿山安全事故 117 起，涉及煤炭产能 21861 万吨，涉及矿山数量和规模大幅领先于 2020-2022 年（2022 年 33 起安全事故、5340 万吨）。  表现二：需求回暖，下游需求复苏未完。...