民生证券：澳洲锂矿23Q2跟踪-供给持续放量，资源为王行业再现大并购免费下载

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 真“锂”探寻系列 9 澳洲锂矿 23Q2 跟踪：供给持续放量，资源为王行业再现大并购 2023 年 10 月 12 日 ➢ 产销持续增长，棕地项目贡献主要增量。2023Q2 澳洲主要在产矿山合计生产 85.3 万吨锂精矿，环比增加 9.8%；合计销售锂精矿 87.2 万吨，环比增加16.5%。其中，棕地项目 Greenbushes 锂精矿产销量为 39.5 万吨、42.9 万吨，环比变动+11.0%、+27.7%；Mt Marion 由于扩产项目延期，产销量为 12.0 万吨、12.2 万吨，环比变动 0.0%、-1.6%；Wodgina 产销量为 10.3 万吨、9.3 万吨，环比变动-6.8%、-24.5%；Pilbara 产销量为 16.3 万吨、17.6 万吨，环比变动+28.0%、+33.1%；Mt Cattlin 锂回收率提升，产销量为 5.8 万吨、4.7 万吨，环比变动+49.2%、+117.1%；绿地项目 Finniss 产量 1.5 万吨，环比增加 309.2%，2023Q2 首次实现锂精矿销售 0.5 万吨。 ➢ 锂精矿售价环比下滑，主要矿企生产成本下行。售价：2023Q2 国内外锂盐价格快速下跌，带动澳洲锂精矿售价普遍环比下滑。其中 Greenbushe 售价（FOB）5431 美元/吨，环比下降 6.1%，降幅相对较小；Mt Marion 售价（SC6 CIF）2589 美元/吨，环比下降 23.1%；Pilbara 售价（SC6 CIF 中国）售价 3714美元/吨，环比下降 33.1%；Mt Cattlin 售价（FOB）售价 4297 美元/吨，环比下降 24.6%。随着国内锂盐价格的下跌，澳洲锂矿 Q3 售价预计继续承压。成本：尽管澳洲锂矿企业生产成本整体呈上行趋势，但单 2023Q2 来看，主要锂矿企业由于回收率提升、运输费用及权益金下降等原因，生产成本环比下降。 ➢ 资源为王，雅宝再度出手并购大型锂矿。2023 年 9 月 4 日，Liontown 发布公告，同意锂矿巨头雅宝以 66 亿澳元（310 亿人民币）收购公司所有股份。（1）Liontown 锂项目：在西澳全资拥有 Kathleen Valley、Buldania 两处锂矿项目，产能及进度：旗舰项目 Kathleen Valley 锂精矿产能 51.1 万吨（SC6），预计 2024 年年中投产，2029 年产能扩建至 65.8 万吨；成本：Kathleen Valley项目前 10 年 SC6 锂精矿现金成本（不包含权益金）为 319 美元/吨，完全成本452 美元/吨，成本优势显著。（2）交易对价比较：2023 年尽管锂盐价格快速下跌，但锂矿并购热度不减。对比 2023 年国内竞争激烈的主要锂矿拍卖...