量化基本面系列：碳中和氢能专题，战略锚定脱碳与能源安全，商业聚焦制绿氢与本地消纳扩容-20220315-中信证券-62页免费下载

2022年3月15日量化基本面系列：碳中和氢能专题战略锚定脱碳与能源安全，商业聚焦制绿氢与本地消纳扩容张若海首席数据科技分析师祖国鹏首席氢能分析师伍家豪联系人中信证券研究部报告中前沿技术与市场趋势的指导支持提供方：清华四川能源互联网研究院1核心观点绿氢产业战略定位观察——深度脱碳顺应2060碳中和战略，自主可控适配能源安全顶层战略。 深度脱碳尖兵：绿氢助力碳中和具备全流程脱碳潜力，预计2050年产业链年产值约12万亿，助力工业、发电等场景脱碳确定性提升。长期看，预计2050年氢能在能源结构中的占比有望达到10%，年化可减排约7亿吨，累计可拉动经济产值33万亿，其中电解制氢市场规模7000亿、加氢站1000亿、氢能汽车10万亿。长期看，财政补贴提速与技术进步作为制氢侧发展的关键驱动因素，将加速供给成本下降；需求端，在碳中和背景下绿氢作为工业、化工和电力等行业的减碳尖兵，随着近年电解制氢、低碳冶金、煤电掺氨、燃料电池等技术加速成熟，商业规模化提速周期已至。 能源安全预备役：绿氢上游制造加速迈向自主可控，下游工业、化工与发电场景的技术进步与商业规模发展可期。绿氢作为清洁二次能源国产化进程提速明显，氢燃料电池国产化率从2017年的30%快速提升至2021年的60-70%，部分细分赛道国产化率超过90%，上游原材料端能更好地实现顶层要求——“能源饭碗端在自己手里”。能源安全背景下工业脱碳转型与商业化提速共同推动绿氢产业发展，制氢端我们看好电解水制氢在2022年出现爆发起点，用氢端绿钢等工业示范项目与绿氨的存量替代可能在2023年加速开启，政策驱动商用车氢燃料电池渗透率或于2025年突破1%。产业长期驱动因素多维跟踪——产业政策红利持续爆发，商业应用空间快速提升，技术研发与资金面共振加速上行。 政策布局不断强化，财政补贴逐步纳入用氢与制氢。2020、2021年中央部委政策量化力度同比提升分别为241.2%、61.1%，其中制氢、用氢侧政策力度近5年CAGR分别为90%、108%，水电解制氢近两年政策力度同比增速分别为503%、82%，低碳冶金与燃料电池自2020年起同样进行大力布局，同时氢能产业链带动效应更强导致地方政策超前布局明显。2022年前瞻观察，顶层规划政策在途，预计政策利好将持续爆发；中央部委政策将持续聚焦电解水制氢、氢燃料电池、氢冶金、绿色化工、加氢站等赛道，并可能加大工业、化工等赛道脱碳布局的力度。 专利研发体量提升伴随结构变化，地方国企与民企研发投入增加，聚焦制...