【推荐】国联证券：储能行业2024年度策略：把握集中度提升和出海双主线免费下载

1 行业报告│行业投资策略 请务必阅读报告末页的重要声明 储能行业 2024 年度策略 把握集中度提升和出海双主线 ➢ 复盘：悲观预期或已充分演绎 2023 年全年，储能指数下跌 29.75%，跑输电新指数 5.1pct，跑输沪深 300指数 18.4pct。我们认为当前市场对于储能行业各项悲观预期或已较充分反应，2024 年海内外需求预计持续向好，价格战对厂商盈利的影响有望触底反弹，随着长尾厂商的出清，行业集中度有望提升。 ➢ 量：看好美国需求释放及国内补短板 23 年 11 月底美国大储在建项目规模合计达 9.3GW，同比增长 53.3%，叠加锂价有望触底，利率有望见顶，美国 24 年储能需求或进一步大幅释放。基荷电源装机或无法满足最大负荷缺口，系驱动国内储能装机高增速重要动力；23 年 11 月以来，国内招中标明显复苏，24 年装机有望实现高速增长。 ➢ 价：项目经济性改善，设备商盈利有望触底反弹 电芯降本推动了储能系统持续降价，目前已有企稳趋势，厂商盈利能力有望迎来触底反弹。初始投资显著回落、容量补偿多地区推广、现货交易能力提升带来的调用次数提高等多重边际改善，可将独立储能项目全投资 IRR由 23 年初的 0.36%-2.81%，提升至 24 年的 4.88%；若考虑更换电池后 20年以上全生命周期的经济性，保守测算 IRR 为 6.99%。 ➢ 格局：行业出清阶段，龙头集中度有望提升 从大型央国企集采入围情况来看，22 及 23 年入围标段数量 CR3 分别为26%/26%，CR5 分别为 40%/38%，CR10 分别为 68%/61%；虽然较多新进入者涌入，头部优势仍较明显。展望 2024 年，长尾厂商受成本压力、售后质保压力、交易算法差距等因素影响，行业有望进入出清周期，推动格局改善。 ➢ 新技术：降本驱动新型储能技术加速放量 工艺优化和设备降本推动压缩空气储能造价明显降低，由 21 年并网项目的8-10 元/W 下降到 5 元/W 的水平。钒价下行推动钒电池储能经济性提升，中核汇能 23 年集采中标价均价 2.65 元/Wh，较 22 年下降 14.5%；电解液租赁模式的出现有望进一步降低初始投入成本，储能新技术有望加速放量。 ➢ 投资建议 我们认为应把握格局较好且出海优势较强的环节，主要看好 4 个方向：1）温控环节客户黏性较强，同时受益于多类下游需求提升，建议关注英维克、同飞股份、高澜股份。2）PCS 环节盈利能力和格局均较优，动态技术壁垒打造护城河，建议关注上能电气、盛弘股份。3）具备优质海外订单...