华泰证券：工商业储能，高增初现，千帆竞发免费下载

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 工商业储能：高增初现，千帆竞发 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 研究员 申建国 SAC No. S0570522020002 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 边文姣 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 联系人 戚腾元 SAC No. S0570122070170 qitengyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 1 月 09 日│中国内地 专题研究 高增趋势初现，发展模式多样 截至 22 年底，我国已投运的电化学工商业储能累计装机规模为 1.81GWh，而据能源电力说公众号不完全统计，23 年以来广东、浙江、江苏等地合计备案规模已经达到 3.46GW/9.26GWh。行业发展尚在初期，但高增趋势已经显现。经济性是工商业企业参与项目的主要驱动因素，峰谷套利、成本下降、政策补贴均带来 IRR 的显著提升。此外，分布式配储成为消纳调节的重要手段，未来台区配储或存在较为广阔的市场空间。行业千帆竞发，格局未定，具备渠道资源的开发运营商与具备技术、成本优势的龙头零部件供应企业或将持续受益。 峰谷套利叠加补贴收益，降本助力经济性凸显 2023 年工商业储能经济性明显提升，激发需求增长。我们通过敏感性分析，发现峰谷价差、储能单价、贷款比例以及电芯循环次数是对经济性影响最大的四个因素。23 年以来，地区峰谷电价差拉大，12 月平均价差达 0.7 元/kWh以上的地区多达 25 个；超 20 个省份满足两充两放的充放电策略。储能投资成本快速下行，12 月储能系统/EPC 平均中标价格为 0.79/1.387 元/Wh，较年初大幅下降。仅考虑峰谷套利收益，浙粤苏地区的项目 IRR 可以达到 7%以上，具备优越的经济性，加入杠杆后项目 IRR 进一步显著提升。此外，浙江、广东、江苏、安徽等地通过直接补贴给予支持，亦带动经济性显著提升。 皖鄂湘具备发展潜力，工商储市场有望高增 能够实现工商业储能大规模发展的地区除了需要具备较大的峰谷价差及/或较好的补贴以外，还需要具备较好的工业发展基础。峰谷套利方面，我们经测算发现浙江、广东、上海、安徽、江苏、湖北、湖南、海南采用两充两放后 IRR 达 5.7%以上，投资经济性较优越。综合考虑三方面因素，我们认为安徽、湖北、湖南具备较大工商业储能发展潜力。...