绿色债券指数投资的避险功能发现：以中、欧、美市场为例免费下载

26 债券 2022.7创刊10周年获奖佳作专辑绿色债券指数投资的避险功能发现——以中、欧、美市场为例本文旨在通过对新冠肺炎疫情发生前后具有代表性的发达经济体（美国、欧元区）和新兴经济体（中国）的比较，来研究绿色债券抵御罕见灾害或尾部风险的能力。疫情发生前，有关绿色债券的研究或关注于其在欧美等发达经济体中的避险能力，或关注于中国绿色债券的非对冲特征。本文通过实证研究验证中国、欧元区和美国三个区域绿色债券抵御尾部风险的能力。研究发现，绿色债券在对冲传统资产尾部风险方面有巨大潜力，而且其在不同区域金融市场的表现有所趋同。绿色债券对大多数资产的对冲作用在疫情发生后有所减弱，但对外汇市场的对冲作用变得更强。模型建立绿色债券、公司债券、股票、石油指数和美元指数等多数资产的回报均可用以下形式建模。下标 g 代表绿色债券，i 为其他资产，t 表示时间。总的来说，允许均值和波动性随时间变化而变化。rgt=μgt+ξgt, where ξgt ≡ σgt ϵgt （1）Arit=μit+ξit, where ξit ≡ σit ϵit （1）B摘要：本文基于 TGARCH 模型和 Copula 模型分析比较了中国、欧元区和美国三个区域绿色债券与常规金融资产之间的联合分布，并通过分位数对尾部相关性进行了稳健性检验。研究结果表明：一是绿色债券在为可持续增长提供金融资本的同时还可作为抵御金融冲击的避险工具；二是以绿色债券指数为投资标的，可在疫情期间显著抵御汇率风险。本文建议：一是加快国内绿色标准与国际的趋同，完善绿色债券市场规则体系；二是构建符合中国标准的国际绿色债券指数，扩大指数配置的投资规模；三是完善绿色基础设施建设，加强环境效益信息的穿透式披露，推动绿色金融对外开放。关键词：绿色债券 对冲有效性 新冠肺炎疫情郭 栋 周 鹏 类承曜2022 年 7 月，《债券》期刊迎来 10 岁生日。编辑部于 2022 年 3 月启动创刊 10 周年征文活动，得到债券市场专家学者和金融机构从业者的热烈响应和广泛好评。征文对认识和解决当下债券市场面临的问题有较强的针对性，对行业发展提出了建设性意见，能够有效助力债券市场理论与实务双融合、双促进。本刊特辑选在本次征文中获得一等奖的文章，以飨读者。编者按27CHINABOND 2022 July创刊10周年获奖佳作专辑所有资产（■=g, i）的均值部分（μ■t）可通过 ARMA(p,q) 即自回归滑动平均模型建模。计量经济学家通常会在编写 ARMA 模型时引入滞后算 子 L 的...