平安观点：
本周（2023.11.6-11.10）新能源细分板块行情回顾。 风 电 指 数
（866044.WI）上涨 0.88%，跑赢沪深 300 指数 0.82 个百分点。截至本
周，风电板块 PE_TTM 估值约 19.73 倍。本周 申万 光伏 设 备 指 数
（801735.SI）上涨 4.99%，其中，申万光伏电池组件指数上涨 5.06%，
申万光伏加工设备指数上涨 5.98%，申万光伏辅材指数上涨 4.14%，当
前光伏板块市盈率约 12.71 倍。本周 储 能指 数（884790.WI）上涨
3.05%，当前储能板块整体市盈率为 22.00 倍；氢能指数
（8841063.WI）上涨 1.09%，当前氢能板块整体市盈率为 18.03 倍。
本周重点话题
风电：维斯塔斯三季度盈利情况修复。维斯塔斯公布第三季度的财报，
实现营业收入 43.53 亿欧元，同比增长 11%，净利润 0.28 亿欧元，同比
扭亏。在风机板块营收占比提升的背景下，三季度公司综合毛 利率
8.1%，环比增加 1.7 个百分点，估计主要因为风机板块毛利率的提升。
三季度风机板块 EBIT margin 为-1.1%，较一季度的-2.7%和二季度-6.9%
明显改善，但仍然处于亏损状态。三季度公司风机板块营收 34.15 亿欧
元，其中陆上风机板块 31.16 亿欧元、海上风机板块 2.99 亿欧元，对应
的出货量为陆上风机 3387MW、海上风机 254MW，三季度陆上风机的单
瓦收入约 0.92 欧元，环比增长约 6%，估计是导致风机板块毛利率提升的
主因。从新增订单角度，三季度新增风机订单 4.5GW，其中陆上风机
2.4GW、海上风机 2.1GW，公司陆上风机新增订单均价为 1.05 欧元/W，
较一季度的 0.89 欧元/W 和二季度的 0.97 欧元/W 呈现较明显增长，一方
面，新增订单均价的上升表明公司在盈利能力承压的情况下对下游 具有
较强的议价能力，另一方面，提价主要改善公司短期的盈利水平， 但无
益于欧美风电市场蛋糕做大和前景改善。相比维斯塔斯陆上风机订 单均
价较快提升，国内陆上风机投标均价持续下行，根据金风科技披露数
据，三季度末国内陆上风机投标均价 1553 元/kW，环比下降 8%，创历史
新低；国内外风机价格走势的反差反映的是国内外风机产业竞争力 差距
的进一步拉大，其内在逻辑是国内风机产业技术迭代速度明显领先 于海
外。整体来看，我们认为国内风机产业的竞争优势凸显且仍在持续扩
大，看好国内风机企业海外业务的成长潜力。
光伏：IRA 税收抵免助力 First Solar 盈利水平大增。First Solar 发布
2023 年第三季度财报，公司 Q3 实现营业收入 8.01 亿美元，营业利润
2.73 亿美元，净利润 2.68 亿美元。三季度，First Solar 共交付组件订单
2.7GW，单瓦平均售价约为 0.296 美元，毛利率约为 47%，环比增加约
9个百分点，每瓦净利润约 0.1 美元。公司三季度毛利率的提升主要由于
较高的组件平均售价、较低的销售运费以及在美国生产和销售的组 件数
量增加，三季度公司在美国生产并对外销售的组件可获得约 0.17 美元/W
VIP
