——2023年四季度新能源车行业策略报告2023年9月22日研究员：朱子悦从业资格号：F3090679投资咨询号：Z0016871研究员：李兴彪从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。1目录第一章2023年四季度新能源车行业策略第二章2023年1-8月新能源车景气度分析第三章2023年1-8月动力储能电池市场分析重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。第三章全球新能源车销量及电池需求展望qRrMmRrQoRtPnQoRmRqRsN9P8Q8OnPnNmOtQlOrRvMfQmOmQaQoPrNuOnNmNMYqNnQ2复盘Q3：行业下跌=分母定价美债利率抬升+分子定价行业产能过剩n分母端，23Q3行业的持续下跌并没有带来行业对美债实际利率风险溢价的进一步下行，以市盈率倒数-美债实际利率衡量的行业风险溢价始终保持在3.3-3.6%区间，因此Q3新能源车行业下跌是对美债利率抬升的准确定价。n分子端，五大锂电主材产能过剩的格局没有改变，部分Q2没有打价格或价格站局限在三四线企业的环节在Q3遭遇跌价，比如电解液、隔膜，这些环节龙头企业盈利预期下调导致的再定价了拖累行业指数。资料来源：Wind，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。%0%1%2%3%4%5%6%010002000300040005000600070002015-01-092015-10-162016-07-292017-05-122018-02-232018-12-072019-09-202020-07-032021-04-092022-01-142022-11-042023-08-18行业风险溢价(逆序,右轴)CS新能车指数3展望Q4：领先指标显示新能源车行业接近底部n我们独有的行业领先指标曾多次帮助挖掘行业拐点，例如2022年三四季报我们就基于领先指标的下行反复提示了风险，目前指标显示新能源车行业指数接近底部，且市场研究热度显著下降，低于21年初水平；在未来新能源车渗透率保持每年5-6pct增幅的前提下，我们认为行业或在Q4市场充分定价远期锂价中枢后触底，届时行业将迎配置机遇，但级别小于22Q2。n23Q4重点关注的变量：电池厂库存去化情况，下游大厂买货意愿，下游碳酸锂库存水位。领先指标显示新能源车行业接近底部23Q3市场对新能源车行业的研究热度显著下降资料来源：Wind，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。%%-4%0%4%8%12%16%20%10002000300040005000600070002018年2019年2020年2021年2022年2023年CS新能源车指数领先指标(Leading3M,RHS)010002000300040005000600070002020年2021年2022年2023年CS新能车指数锂电研究热度指数4行业利润向下转移的趋势已经形成n23Q2锂电材料和锂电池营收按往年季节性保持环比增长，但同比增速普降，主要系碳酸锂价格中枢较去年同期明显下移，新能源整车营收在去年特殊原因导致的低基数上增速加速；23Q2所有锂电材料净利润绝对值均大幅下降，除环节格局较好的隔膜外，其余环节利润降幅均超40%，主要系各材料产能大幅过剩，行业格局持续恶化。n23Q2行业利润向下游转移，未来将持续，上游锂电材料各环节毛利率均明显下行，除隔膜外各环节毛利率均创2年新低，反观锂电池、整车环节毛利率小幅改善，主要系头部大厂依靠其强市场议价权从锂价波动中薅得超额利润。n基于我们的供需平衡测算和产业链调研，我们认为碳酸锂现货价格未来三个季度仍然承压，10月需求季节性高点过去后或测试14万（明年供需平衡价格），材料端过剩格局无法扭转，后排产能出清进展缓慢，因此锂矿和锂电材料机会不大。建议适当关注受益于锂价下行的电池和整车头部企业，行业alpha机会在从0到1的锂电新技术。资料来源：Wind，中信期货研究所重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。5今年33家样本电池厂累库109GWh，阻碍需求向上传导中国新能源车月批发销量资料来源：动力电池产业创新联盟、SMM、乘联会，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。2023年1-8月动力及储能电池销售结构拆分6915053254542184904080120160200240280320三元材料磷酸铁锂动力装机动力出口储能电池电池厂库存下游库存GWh单位：万辆201820192020202120222023月环比1月3.29.14.316.541.238.92月2.95.11.510.031.749.63月5.611.15.620.245.561.74月7.39.25.918.428.060.75月9.29.77.019.942.267.36月7.213.48.723.457.176.17月7.16.98.124.656.473.88月8.47.110.030.463.279.8+8%9月9.96.512.535.567.583.0(预估)+4%10月12.06.614.436.867.511月13.27.918.442.972.812月16.013.721.050.575.0年度销量102106117329648508增速84%4%11%180%97%39%电池厂排产计划电池厂产品类型2月3月4月5月6月7月8月9月C三元电池7.58.57.08.511.012.513.013.0铁锂电池14.521.015.018.219.320.320.321.0B三元电池0.10.10.10.10.10.10.10.1铁锂电池12.58.99.712.813.614.714.715.2月环比+1.1%+2.5%623Q2行业毛利率承压，锂价反弹驱动库存减值回补n以CS新能源车指数为样本，23Q2新能源车行业毛利率21.2%，环比下降0.3pct，主要系锂电材料竞争格局持续恶化，行业产能过剩；净利率10.4%，环比回升1.2pct，主要系碳酸锂价格反弹驱动上游环节库存收益回补，Q2净利率回补幅度与锂价回补幅度相仿。新能源车季度营收增速放缓新能源车季度利润增速放缓资料来源：Wind，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。%%20.921.521.615.915.521.521.322.522.222.723.719.721.020.621.321.420.923.922.823.421.521.2151719212325201820192020202120222023毛利率6.88.67.24.95.86.76.7(1.9)4.35.07.24.56.98.19.07.69.413.212.311.49.210.4-202468101214201820192020202120222023净利率723Q2新能源车营收增速放缓，利润同比下滑n以CS新能源车指数为样本，23Q2新能源车行业营收4441亿，同比增长25.3%，环比增长14%；行业归母利润461亿，同比下降6.5%。新能源车季度营收增速放缓新能源车季度利润增速放缓资料来源：Wind，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。亿元38(10)(22)6185493345237255517514-2502550751001250100020003000400050006000201820192020202120222023单季营收营收同比(右)营收环比(右)-100-50050100150200250-1000100200300400500600201820192020202120222023单季净利净利同比(右)亿元8产业链上中下游单位盈利水平（涉及公司仅作举例）新能源车产业链各环节代表企业单位盈利水平环节指标公司22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q2-23Q1三元正极吨净利容百1.652.370.531.281.11-0.11↓1.2万/吨当升2.394.004.194.893.223.81↑0.6万/吨长远1.922.972.001.90-0.300.30↑0.6万/吨厦钨0.801.401.401.201.000.80↓0.2万/吨铁锂正极德方2.211.551.201.48-0.64-0.44↑0.2万/吨龙蟠1.401.401.200.600.00-1.28↓1.3万/吨负极璞泰来1.201.201.100.770.870.53↓0.3万/吨中科0.640.530.480.03-0.32-0.04↑0.3万/吨电解液天赐1.651.701.200.900.700.60↓0.1万/吨新宙邦1.701.500.800.500.200.10↓0.1万/吨铜箔诺德1.201.000.520.890.18亏损↓0.2万/吨嘉元1.841.121.040.560.35亏损↓0.4万/吨铝箔鼎胜0.640.720.740.730.560.40↓0.2万/吨隔膜单平净利恩捷0.880.920.940.610.630.61↓0.02元/平星源0.460.570.470.370.380.31↓0.07元/平电池毛利率C14.5%21.8%19.3%22.6%21.3%22.0%↑0.7pctG14.5%14.4%13.7%23.9%18.9%12.2%↓6.7pctE13.8%16.0%17.3%17.6%16.8%15.1%↓1.7pct整车单车净利B0.140.620.921.010.590.78↑0.19万元/台T1.201.031.061.010.690.63↓0.06万美元/台数据来源：公司公告、业绩交流会议、Wind，中信期货研究所重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。9欧盟对华新能源车反补贴调查点评n事件：冯德莱恩在向欧洲议会发表年度国情咨文时表示，全球市场正充斥着廉价的中国电动汽车，而有关价格是被巨额的国家补贴而人为地压低，并扭曲了欧洲的市场，因此她宣布欧盟委员会将对中国电动汽车展开反补贴调查。欧盟委员会将有13个月时间，评估是否对中国电动汽车征收高于欧盟10%进口汽车标准税率的关税。而这项调查对象亦会包括特斯拉、雷诺和宝马等在中国生产的非中国品牌汽车。法国财长勒梅尔欢迎欧盟的决定，认为欧洲需要捍卫自身的经济利益。德国经济部长哈贝克亦表示欢迎，认为调查是关于不公平竞争的问题。欧盟中国商会就反对调查，强调中国在这个领域的竞争优势不是因为补贴，呼吁欧盟客观看待中国电动汽车。n前因：1）2023年中国新能源车出口将超100万辆，欧洲是中国第一大出口地。2）2023年中国往欧洲新能源车出口将超45万台，占欧洲电动车销量比重约15%，占纯电销售比重约20%。3）大国博弈。4）2023年燃油车价格战挤出法系品牌。n后果：明年3-5月初裁、9-11月终裁，一旦判定生效期5年。一般裁决结果增加反倾销税率为9.9%、反补贴税率为3.9%。1）车企层面：影响出口欧洲较多的车企，影响程度：特斯拉(7万辆)>上汽(13万辆)>吉利(22万辆)>比亚迪(2万辆)。2）锂电池层面：主要影响宁德产业链（特斯拉一供、吉利一供、上汽名爵一供、沃尔沃一供），对比亚迪影响较小。重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。10目录第一章2023年四季度新能源车行业策略第二章2023年1-8月新能源车景气度分析第三章2023年1-8月动力储能电池市场分析重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。第三章全球新能源车销量及电池需求展望11全球新能源车市概况n7月全球新能源车销量达113万辆，同比增长49%，环比下降3%，在历史新高附近。n1-7月全球新能源车销659万辆，同比增长40%。其中中国市场内销373万，同比增长37%，份额57%；欧洲市场销167万，同比增长35%，份额25%；美国市场销83万，同比增长48%，份额13%；日本市场销8.2万，同比增长83%，份额1.3%。n各国新能源车技术路线差异很大，中、欧插混占比均为32%，美国插混比例19%，日本插混比例37%，其他国家插混仅6%。全球新能源车销量2018-2023年全球新能源车月度销量拆分资料来源：GGII、各国政府官网，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。万辆1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年度增速202361.577.4103.487.799.5116.1113.265940%202257.352.080.654.664.886.276.280.899.289.3100.7117.796059%202130.826.147.136.943.253.345.346.562.758.168.283.4602114%202015.612.916.410.213.520.122.421.830.431.735.850.428142%201916.010.820.114.916.522.213.513.515.714.516.224.61988%20187.57.513.012.415.213.913.515.518.619.521.825.81840204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021128月中国新能源车市季节性上行，月销创历史新高n8月乘联会新能源乘用车批售79.8万辆，同环比均实现强劲增长，中下旬降价刺激销量超预期增长，渗透率接近新高。n复盘今年车市节奏：1-8月乘联会新能源乘用车批售508万辆，同比增长39%。1-2月受补贴退坡和春节影响增长乏力，3-5月燃油车价格战叠加去库存影响新能源销量（23Q2燃油车月销分别为117、133、148万），6-8月车市季节性上行持续超预期，但折扣率仍在高位。8月新能源乘用车批售79.8万辆，同+26%环+8%8月批发渗透率35.7%，接近历史新高资料来源：乘联会，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。万辆41.231.745.528.042.257.156.463.267.567.572.875.038.949.661.760.767.376.173.879.801020304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202319.1%21.6%25.0%29.4%26.5%26.1%26.4%30.1%29.4%30.8%35.8%33.7%26.9%30.7%31.0%34.2%33.6%34.0%35.8%35.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023138月中国新能源车市季节性上行，月销创历史新高n8月乘联会新能源乘用车零售71.6万辆，同环比均实现强劲增长，中下旬降价刺激销量超预期增长，渗透率创历史新高。n1-8月乘联会新能源乘用车零售444万辆，同比增长36%。8月新能源乘用车零售71.6万辆，同+35%环+12%8月新能源乘用车零售渗透率37.3%，创历史新高资料来源：乘联会，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。万辆35.227.344.528.236.053.148.653.061.155.559.864.033.243.954.652.558.066.564.171.6010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202316.9%21.7%28.1%27.0%26.5%27.3%26.7%28.3%31.8%30.1%36.2%29.5%25.7%31.7%34.3%32.3%33.3%35.1%36.3%37.3%0%5%10%15%20%25%30%35%40%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023148月中国新能源车出口因特斯拉有波动承压n2023年新能源车出口表现极强，成为拉动车市增长的主动力之一。8月乘联会口径出口7.8万辆，其中比亚迪2.50万辆、特斯拉1.95万辆、上汽1.87万辆，1-8月累计出口64.3万辆，同比增长110%。1-8月出口增量占新能源车市增量的24%。n乘联会与海关数据口径差异主要在于海关口径多出微型低速电动车，而乘联会只统计主流新能源车型。n分地区看，中国新能源车主要销往欧洲(比利时、西班牙、英德法)和亚洲国家，但销往亚洲的电车均价较低。n欧盟反补贴调研主要影响：特斯拉(23年预估对欧出口7万辆)、吉利(22万辆)、上汽(13万辆)、比亚迪(1.8万辆)。1-8月中国新能源车主流车型出口64.3万辆(乘联会口径)中国新能源车企出口情况资料来源：乘联会，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。万辆万辆5.24.51.10.83.92.54.97.74.410.48.37.37.57.97.09.19.27.08.87.80.02.04.06.08.010.012.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023E15剔除基数效应，今年纯电实际增速不高，导致锂电需求偏弱n疫情管控放开后消费者生活半径扩大，对续航里程要求较防疫期间明显提升，叠加油价下跌，插混成为车市增长主动能。我们预计全年纯电批发销量590万辆，同比增长18%我们预计全年插混批发销量260万辆，同比增76%重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。万辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全年原始数据：202361.945.343.747.952.849.655.1590202257.837.121.432.445.242.849.050.750.856.256.3500202122.316.915.216.519.319.824.929.830.334.342.327223年单月同比7%22%104%48%17%16%12%16%22年单月同比159%120%41%96%134%116%97%70%68%64%33%84%调整上海疫情基数影响：202361.945.343.747.952.849.655.1580202257.837.133.436.439.937.543.750.750.856.256.3500202122.316.915.216.519.319.824.929.830.334.342.327223年累计同比7%13%18%21%23%27%25%16%22年累计同比159%142%136%132%127%120%112%104%99%93%84%84%万辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全年原始数据：202326.616.417.019.423.324.224.8260202215.18.46.69.811.913.614.216.816.716.618.714820214.23.33.33.44.14.75.55.76.58.58.25723年单月同比76%95%158%96%96%78%75%75%22年单月同比260%151%100%192%191%187%160%195%159%94%127%158%调整上海疫情基数影响：202326.616.417.019.423.324.224.8260202215.18.48.39.011.113.614.216.816.716.618.714820214.23.33.33.44.14.75.55.76.58.58.25723年累计同比76%83%89%94%98%94%90%75%22年累计同比260%211%193%187%183%184%179%182%178%164%158%158%填坑填坑增速差65pct资料来源：乘联会，中信期货研究所预测57.837.121.432.445.242.849.050.750.856.256.361.945.343.747.952.849.60102030405060701-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月15.18.46.69.811.913.614.216.816.716.618.726.616.417.019.423.324.20510152025301-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月16比亚迪续创单月新高，拉动车市57%的增长n8月比亚迪新能源车销量达27.4万辆，占新能源车市的34%，同比增长57%，环比增长5%。n1-8月比亚迪累销179.2万辆，同比增长83%。1-8月比亚迪拉动新能源车市增量的57%。资料来源：公司公告，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。万辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202334.520.721.024.025.326.227.4202218.110.510.611.513.416.317.520.121.823.023.520213.12.42.63.34.15.06.17.18.19.19.423年累增90%93%94%98%96%89%83%22年累增494%423%388%348%315%292%267%250%234%219%209%万辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202316.210.310.412.012.813.514.620229.05.45.75.37.08.18.39.510.311.411.220212.21.61.61.92.02.53.03.64.14.64.823年累增81%85%84%92%91%86%84%22年累增302%271%267%246%246%242%227%214%203%193%184%万辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202318.010.310.511.912.312.612.820229.15.14.86.16.48.19.110.611.411.612.320210.80.70.91.32.02.53.03.43.94.44.523年累增98%100%105%103%101%91%82%22年累增1080%857%700%583%454%384%335%307%284%261%247%1-8月比亚迪新能源汽车销量增长83%1-8月比亚迪纯电销量增长84%1-8月比亚迪插混销量增长82%18.110.510.611.513.416.317.520.121.823.023.534.520.721.024.025.326.227.4051015202530351-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220239.05.45.75.37.08.18.39.510.311.411.216.210.310.412.012.813.514.603691215181-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220239.15.14.86.16.48.19.110.611.411.612.318.010.310.511.912.312.612.80481216201-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202317比亚迪续创单月新高，拉动车市57%的增长n8月比亚迪新能源车销量达27.4万辆，其中13-20万元的宋家族销5.82万辆，可在8月新能源车企销售榜单中单排第二；11-16万元的秦家族销4.50万辆，与吉利接近；7-10万元的海鸥快速爆量月销3.48万辆；元家族销3.27万辆。资料来源：痛快舒畅微博，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。海鸥，34841海豚，32745秦家族，45004宋家族，58161元家族，32662唐家族，12242汉家族，2276001000020000300004000050000600002023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月腾势(34-66万元)E系列(8-20万元)海鸥(7-10万元)海豚(10-13万元)海豹(21-32万元)驱逐舰05(12-16万)护卫舰07(22-28万)秦(11-16万元)宋(13-20万元)元(8-16万元)唐(20-33万元)汉(20-33万元)比亚迪销量拆分18特斯拉满产满销，五菱腰斩，埃安表现强劲资料来源：公司公告，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。n8月特斯拉批售8.4万辆，同比增长9%，满产满销。1-8月累销62.5万辆，同比增长56%，拉动新能源车市增量的16%。n8月上通五菱批售3.6万辆，同比下降36%。1-8月累销17.9万辆，同比腰斩，五菱在做结构转型（宏光MINI→缤果）。n8月广汽埃安批售4.5万辆，同比增长67%。1-8月累销29.9万辆，同比翻番，占今年新能源车市增量的10%。万辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202314.08.97.67.89.46.48.4202211.66.60.23.27.92.87.78.37.210.05.620213.43.52.63.33.33.34.45.65.45.37.123年累增21%26%66%77%62%67%56%22年累增244%163%93%68%82%66%67%64%59%63%50%辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20231.51.62.42.43.03.33.620226.55.12.93.74.95.95.54.85.27.68.620215.94.13.12.83.02.74.43.94.25.06.023年累增-76%-73%-62%-56%-52%-51%-48%22年累增9%15%11%15%22%34%32%31%30%33%34%辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20233.84.04.14.54.54.54.520222.52.01.02.12.42.52.73.03.02.93.020211.10.70.80.80.91.11.21.41.21.51.523年累增56%75%117%116%109%103%96%22年累增131%154%112%122%133%134%134%132%134%128%125%8月特斯拉满产满销8月上汽通用五菱环比改善8月埃安表现较强11.66.60.23.27.92.87.78.37.210.05.614.08.97.67.89.46.48.4036912151-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220236.55.12.93.74.95.95.54.85.27.68.61.51.62.42.43.03.33.601234567891-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232.52.01.02.12.42.52.73.03.02.93.03.84.04.14.54.54.54.501234561-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202319蔚小理显著放量资料来源：公司公告、乘联会、调研纪要，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。n8月蔚来销19329辆，同比增长81%，依靠降价实现强势增长。1-8月累销9.4万辆，同比增长32%。目前蔚来日均新增订单超1000辆，Q3月销有望稳定在2万+，Q4月销有望稳定在3W+。n8月小鹏销13690辆，同比增长43%，但环比明显上行，主要系G6增量。1-8月累计销6.6万辆，同比下降27%，随着新车放量和大众入股，Q4有望持续修复。n8月理想销34914辆，同比增长664%。1-8月累计销20.8万辆，同比大增176%，L7、L8、L9持续放量。辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320663103786658615510707204621932920221578399855074702412961100521067710878100591417815815202112796725771216696808579345879106313667108811048723年累增31%20%22%16%7%23%32%22年累增23%29%14%12%21%22%28%24%32%32%34%辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20231122870027079750686201100813690202219147154149002101251529511524957884685101581111292202182335104514456886564804072141041210138156131600023年累增-41%-47%-42%-39%-40%-35%-27%22年累增133%159%136%122%124%108%96%75%56%33%23%辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023317612082325681282773257534134349142022206821103441671149613024104224571115311005215034212332021767949005539432377138589943370947649134851408723年累增54%66%118%125%130%145%176%22年累增169%152%98%111%100%83%57%57%54%47%47%1-8月蔚来交付量增长32%1-8月小鹏交付量下降27%1-8月理想交付量增长176%157839985507470241296110052106771087810059141781581520663103786658615510707204621932905000100001500020000250001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023191471541490021012515295115249578846851015811112921122870027079750686201100813690050001000015000200001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023206821103441671149613024104224571115311005215034212333176120823256812827732575341343491405000100001500020000250003000035000400001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320二线新势力表现不俗资料来源：公司公告，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。n8月哪吒销12103辆，同比下降24%。n8月零跑销14190辆，同比增长13%。C11、T03表现相对不错。n8月极氪销12303辆，同比增长72%。极氪001、极氪X销量很强，对比亚迪插混构成明显压力。辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023160891008711080130291213210039121032022181261202688131100913157140371601718005180161507277952021419732464015450651386011661376998107100131012723年累增-11%-13%-4%1%-1%-6%-9%22年累增332%305%240%213%199%185%176%168%161%142%118%辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20233198617287261205813209143351419020221152010059908710069112591204412525110397026804784932021213799727703195394144044488409536545628780723年累增-72%-57%-41%-26%-17%-10%-6%22年累增439%589%419%348%299%267%249%237%219%191%158%辆1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202385716663810186781062012039123032022644617952137433043025022716682761011911011113372021////////1992012379623年累增33%85%125%118%124%127%115%22年累增1-8月哪吒交付量下降9%1-8月零跑交付量下降6%1-8月极氪交付量增长115%1812612026881311009131571403716017180051801615072779516089100871108013029121321003912103050001000015000200001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220231152010059908710069112591204412525110397026804784933198617287261205813209143351419002000400060008000100001200014000160001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023644617952137433043025022716682761011911011113378571666381018678106201203912303020004000600080001000012000140001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202321美国新能源车在IRA法案刺激下高速增长n8月美国电车注册13.5万，同比增长63%，环比增长3%；1-8月累计注册82.5万，同比增长50%，渗透率9%。n分路线看，纯电插混比为4：1，纯电注册11.1万辆，同+62%环比+6%，插混注册2.4万辆，同+68%环-7%。n我们预计全年美国新能源车销量在150万辆，同比增长50%，渗透率12%。IRA法案补贴对车市刺激效果显著。8月美国新能源车注册13.5万辆8月美国EV注册11.1万辆，份额82%资料来源：GGII，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。万辆万辆13.28.48.78.58.68.68.38.08.68.910.421.311.611.412.113.213.113.5048121620241-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021[全年:65万辆]2022[全年:100万辆]2023[全年预计:150万辆]10.66.76.96.96.77.06.86.77.17.28.417.89.39.09.510.510.511.10246810121416181-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202322欧洲新能源车市稳健增长，全年看300万辆n8月欧洲七国新能源车注册18.4万辆，同比增长58%，环比增长14%，高增速系低基数效应+德国补贴刺激；今年以来全欧预估注册181万辆，同比增长30%，我们预计全年达到310万辆，较去年增长23%，渗透率19-20%。n1-8月欧洲市场PHEV表现不佳，欧洲七国仅销40万辆，全欧仅销58万辆，连续两年负增长，份额从21年的46%下降至30%。1-8月欧洲七国新能源车销132万辆，同比增长24%1-8月欧洲七国PHEV销40万辆，份额30%，连续两年负增长资料来源：GGII、各国政府官网，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。万辆万辆22.319.011.413.416.511.811.619.516.422.131.922.922.413.417.021.416.118.40481216202428321-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021[全欧洲:216万辆]2022[全欧洲:251万辆]2023[预计:310万辆]9.87.25.35.86.45.14.56.56.98.310.68.46.74.45.16.35.23.90246810121-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023欧洲七国分别为英德法意西葡挪，七国电车销量占全欧洲的78%左右。23目录第一章2023年四季度新能源车行业策略第二章2023年1-8月新能源车景气度分析第三章2023年1-8月动力储能电池市场分析重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。第三章全球新能源车销量及电池需求展望24今年33家样本电池厂累库109GWh，阻碍行业需求向上传导n8月动力电池需求仍保持高增长。8月动力电池装机34.9GWh，同比增长26%，环比增长8%。1-8月累计装机219GWh，同比增长35%。n从销量结构看，三元电池以装机(69GWh,48%)、出口(53GWh,37%)为主，今年下游库存增加18GWh；铁锂电池以装机(150GWh,48%)、储能(48GWh,15%)为主，今年电池厂累库42GWh，下游累库49GWh。中国动力电池装车量资料来源：动力电池产业创新联盟，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。GWh16.121.927.825.128.232.932.234.960%30%89%52%22%33%26%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202323年当月同比2023年1-8月动力及储能电池销售结构拆分6915053254542184904080120160200240280320三元材料磷酸铁锂动力装机动力出口储能电池电池厂库存下游库存GWh25今年以来三元和铁锂份额稳定，约1：2n目前中国动力市场三元和铁锂份额1：2，今年铁锂仍然占优。前两年锂价暴涨带来铁锂份额的持续提升，但今年锂价暴跌和大幅反弹都没有对铁锂电池的份额构成威胁，月装机占比维持在66-69%之间。这背后是铁锂电池相较于三元的成本更具有弹性，因此在锂价大幅上涨或下跌过程中均有价格优势。资料来源：动力电池产业创新联盟，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。中国三元动力电池装车份额中国铁锂动力电池装车份额31.0%20%30%40%50%60%70%80%90%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202069.0%10%20%30%40%50%60%70%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023202220212020268月磷酸铁锂仍然占优n8月三元装机10.8GWh，同+3%环+2%；铁锂装机24.1GWh，同+40%环+11%。n1-8月三元总装机69GWh，同比增长5%，份额32%，铁锂总装机150GWh，同比增长56%，份额68%。资料来源：动力电池产业创新联盟，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。中国三元动力电池装车量中国铁锂动力电池装车量GWhGWh5.46.78.78.09.010.110.610.80246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202310.715.219.017.119.222.721.724.105101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202327插混表现超强，纯电稳健增长n8月EV电池装机25.8GWh，同比增长18%。1-8月EV电池装机166GWh，同比增长28%(VSEV销量增速25%，基本匹配)。n8月PHEV电池装机6.0GWh，同比增长104%。1-8月PHEV电池装机35.2GWh，同增121%(VSPHEV销量增速90%，车企高排产)。资料来源：动力电池产业创新联盟，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。中国纯电动乘用车装车量中国插电混动乘用车装车量GWhGWh2.63.73.63.84.75.25.76.00.01.02.03.04.05.06.07.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202312.716.521.819.221.724.623.925.80510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202328动力电池装机企业数变化不大n8月有33家动力电池企业给车企供货。中国配套动力电池企业数量资料来源：动力电池产业创新联盟，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。家33051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023292023年车企与电池厂配套关系资料来源：GGII，中信期货研究所计算重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。30动力电池装机格局保持稳定，集中度高n按装机量测算，8月宁德份额44.3%，比亚迪27.0%，中创新航9.7%，亿纬3.6%，国轩3.5%，CR5高达88%。主要企业装机市场份额跟踪资料来源：动力电池产业创新联盟，中信期货研究所计算重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。44.3%27.0%3.5%0%10%20%30%40%50%60%2020年2021年2022年2023年宁德比亚迪中航亿纬国轩其他31我们不认为宁德的市场份额有危险n我们不认为宁德的市场份额有危险。其中表观市场份额宁德貌似在下滑，但考虑到比亚迪车企电池自供的属性，剔除比亚迪后宁德在非自供电池市场，也就是能市场化竞争的蛋糕中拿到的份额仍然稳定，在60-66%区间波动，均值为62%：2021年宁德在非自供电池市场中的份额：52%/(1-16%比亚迪份额)=62%2022年宁德在非自供电池市场中的份额：48%/(1-23%比亚迪份额)=62%2023年宁德在非自供电池市场中的份额：43%/(1-29%比亚迪份额)=61%主要企业装机市场份额跟踪资料来源：动力电池产业创新联盟，中信期货研究所计算重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。52%16%6%2%5%19%2021年宁德比亚迪中航亿纬国轩其他48%23%7%2%5%15%2022年宁德比亚迪中航亿纬国轩其他43%29%9%4%4%11%2023年1-8月累计装机份额宁德比亚迪中航亿纬国轩其他32二三四线厂商的内卷是电池盈利差的根本原因n除top5外，其他30多家电池企业合计市场份额从21年的22%下降到22年的19%进而下降到23年的15%（剔除比亚迪）。n电池环节盈利能力差，归根结底是：老大份额不变，老二自己上量的背景下，二线厂商只赚份额不赚钱，挤压了三四线厂商的发展空间。剔除比亚迪后的中国电池装机格局资料来源：动力电池产业创新联盟，中信期货研究所计算重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。62%7%2%6%22%2021年装机份额宁德比亚迪中航亿纬国轩其他63%9%3%6%19%2022年装机份额宁德比亚迪中航亿纬国轩其他份额下降3个点份额下降4个点61%12%6%6%15%2023年1-8月累计装机份额宁德比亚迪中航亿纬国轩其他33国内大储：均价领先碳酸锂跌破3月低点显示行业高度内卷n8月储能EPC&系统中标总规模约为2.48GW/6.58GWh，同比+1%/+30%，环比-6%/+10%。1-8月储能EPC&系统累计中标16.08GW/38.73GWh，同比+105%/+145%。n2023年8月整体储能系统均价为0.68元/Wh，环比下跌29%，碳酸锂价格下行背景下，储能市场报价内卷加剧。资料来源：北极星储能网、CNESA、莫尼塔研究，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。国内储能EPC&系统中标情况国内储能系统中标均价元/Wh34欧洲户储市场：电价趋稳，8月需求断崖下滑n德国是欧洲户储装机量最大的国家。目前德国电力现货价格已回落至俄乌冲突前水平，最新为95.2欧元/MWh，电力价格回落且波动率降低导致户储需求断崖下滑，8月德国户储新增装机275MWh，环比下降30%，1-8月德国户储累计新增装机数为7.6GWh，同比增长100%。资料来源：Bloomberg、ISEA、莫尼塔研究，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。德国电力现货价格德国储能新增装机MWh欧元/MWh35美国市场：进入大储投运高峰，23年新增并网量有望翻番n6月美国规模储能新增装机1.06GW，同比翻番。1-5月美国大储投运低于预期，主要系供应链限制及并网排队，下半年有望迎来大储投运高峰：EIA数据显示计划于今年7-12月投运的大储项目装机规模达8GW，若能如期完成装机，2023年将新增并网投运9.7GW，较2022年4.8GW实现翻番增长。资料来源：EIA、莫尼塔研究，中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。美国1MW+规模储能实现装机量美国1MW+规模储能规划装机量MWMW36目录第一章2023年四季度新能源车行业策略第二章2023年1-8月新能源车景气度分析第三章2023年1-8月动力储能电池市场分析重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。第三章全球新能源车销量及电池需求展望37全年完成工信部900万辆销量目标难度不大n9月1日，工信部等七部门印发汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年），支持扩大新能源汽车消费。方案指出，2023年力争实现全年汽车销量2700万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量900万辆左右，同比增长约30%。n我们预计全年新能源乘用车零售销量将达到740万辆，同比增长31%，渗透率在36%左右；主流新能源车型出口将达到105-110万辆，同比增长75%左右；加上50-60万辆新能源车商用车销量，今年达到900万辆新能源车销量目标不难。中国新能源乘用车月度零售销量及预测中国新能源乘用车月度出口量&预测资料来源：乘联会、海关总署，中信期货研究所预测重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。万辆201820192020202120222023E1月3.09.64.115.535.233.22月2.94.71.49.727.343.93月0.010.65.418.544.554.64月7.38.65.616.128.252.55月9.29.46.718.736.058.06月7.113.88.323.053.166.57月6.86.58.322.248.664.18月8.36.59.325.053.069.89月9.56.211.033.461.174.010月11.66.313.331.755.567.911月13.07.117.037.859.874.712月15.813.120.847.564.080.7年度销量94.53102.23111.29299.19566740增速76%8%9%169%89%31%万辆20192020202120222023E1月0.00.20.75.27.52月0.00.21.14.57.93月0.00.30.51.17.04月0.00.11.90.89.15月0.00.01.53.99.26月0.00.11.02.57.07月0.00.23.54.98.88月0.20.34.17.710.79月0.20.31.74.49.010月0.30.55.510.412.011月0.40.73.38.310.012月0.50.81.47.39.0年度出口1.63.726.261107增速131%608%133%76%38全球新能源车销量预测：上调中欧乘用车预测，下调商用车预测重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。资料来源：GGII、Wind、乘联会、中汽协、崔东树微信公众号、产业链调研，中信期货研究所预测单位：万辆20192020202120222023E2024E2025E中国市场11812734466189510661203新能源乘用车（内销）102111299566740873978新能源乘用车（内销）增速8%9%169%89%31%18%12%新能源乘用车渗透率5.0%5.8%15.1%27.1%35.2%42.6%48.9%新能源乘用车（出口）242661105130150新能源乘用车（出口）增速131%608%133%72%24%15%新能源商用车（含出口）14121834506375新能源商用车（含出口）增速-26%-17%55%83%48%25%20%新能源商用车渗透率3.3%2.3%3.9%10.2%10.4%13.9%16.7%海外市场96170303393527721951欧洲市场54127216251310403504欧洲新能源车销量增速49%135%70%16%23%30%25%欧洲渗透率3%9%15%16%19%24%30%美国市场323265100150218305美国新能源车销量增速-9%1%102%53%50%45%40%美国渗透率2%2%5%8%12%17%23%日韩市场771525416191日韩渗透率1%1%2%4%6%9%13%全球新能源车销量213293620993131716572004全球市场增速8.5%37.7%111.7%60.1%32.6%25.8%21.0%39全球锂电池需求预测：上调装机需求，下调流通需求重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。资料来源：GGII、Wind、乘联会、中汽协、鑫椤锂电、崔东树微信公众号、动力电池产业创新联盟，中信期货研究所预测20192020202120222023E2024E2025E动力市场：中国市场乘用车(内销)102111299566740873978PHEV份额21%19%18%25%31%28%25%欧洲市场乘用车(内销)54127216251310403504PHEV份额34%44%46%39%30%27%25%美国市场乘用车(内销)323265100150218305PHEV份额2%1%25%19%19%16%15%日韩市场乘用车(内销)771525416191PHEV份额26%30%29%20%26%28%28%全球商用车254369120167208250对应锂电池需求：全球动力电池装机10515531855178710741406全球动力电池实际需求13119339866194512891687动力电池增速9%47%106%66%43%36%31%全球储能电池需求193579144241337438储能电池增速83%85%124%84%67%40%30%【合计】全球锂电池需求150228477805118516262125全球锂电池需求增速15%52%109%69%47%37%31%【合计】Top10电池厂产能180470856157721612604317240碳酸锂供需平衡表（摘自中信期货有色与新材料组报告）重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。资料来源：Bloomberg、SMM、安泰科、GGII、Wind、乘联会、中汽协、鑫椤锂电、崔东树微信公众号、动力电池产业创新联盟，中信期货研究所预测单位：万吨LCE2020202120222023E2024E2025E电动车11.525.044.059.379.5101.9两轮电动车0.50.50.60.80.91.1其他动力电池1.61.61.71.92.02.1小计：动力电池13.627.146.361.982.4105.1动力电池增速99.1%71.1%33.7%33.1%27.5%手机2.52.72.72.62.72.9便携式电脑1.72.11.91.81.91.9其他消费电子2.32.93.23.33.53.8小计：消费电子6.57.77.87.78.18.6消费电子增速18.8%0.4%-0.3%4.6%6.4%储能2.04.58.313.919.425.2储能增速125.7%82.3%67.4%39.8%30.0%传统需求12.613.414.114.615.215.8总锂需求34.852.776.598.1125.1154.7调整库存后：总需求39.859.286.5103.1130.1160.7需求增速49.0%46.0%19.3%26.1%23.5%欧美锂矿1.41.92.56.211.418.1澳洲锂矿18.022.430.538.043.758.0中国锂矿和盐湖9.012.420.625.041.258.5非洲锂矿0.70.71.26.015.924.8南美盐湖12.016.222.427.138.155.2回收0.11.03.03.84.14.2总锂供给41.254.580.1106.0154.4218.8供给增速32%47%32%46%42%供需平衡1.4-4.7-6.32.924.358.1过剩或缺口/需求4%-8%-7%3%19%36%41免责声明n除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。n如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。n此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。n尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。n此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。中信期货有限公司总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层上海地址：上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层