电力系列报告(一)：火电灵活性改造-破新能消纳困境，筑火电转型之基-德邦证券免费下载

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业专题 火电 2022 年 07 月 02 日 公用事业 优于大市（维持） 证券分析师 倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱：nizy＠tebon.com.cn 联系人 郭雪 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 电力系列报告（一）：火电灵活性改造-破新能消纳困境，筑火电转型之基 [Table_Summary] 投资要点：  火电灵活性改造是短期推动新能源消纳的重要手段。随着双碳战略的提出，以风光为代表的新能源发电占比快速提升，新能源大规模并网带来消纳难题。虽然在“十三五”期间全国新能源消纳情况持续向好，但 2021 年局部地区弃风弃光率仍有所回升，其中青海地区弃风率为 10.7%，较 2020 年增长 6 个百分点，西藏弃光率为29.3%，较 2020 年增长 3.9 个百分点。在此形势下，增大调峰能力已是迫在眉睫。目前，实施调峰的电源包括煤电、气电、水电、核电、抽水蓄能、电化学储能等，其中煤电机组具备灵活性改造效果好、性价比高、周期短的特点，相比之下，抽蓄受建设条件限制，电化学储能前期投入资本高，天然气价格易受国际市场影响，因此可以说火电灵活性改造是“十四五”期间推动新能源消纳最重要的手段之一。  火电灵活性改造逐步深入，调峰辅助服务市场是关键。降低机组最小出力是火电灵活性改造最核心的目标，根据中电联 2020 年发布的《煤电机组灵活性运行政策研究》，目前煤电机组最小出力为 50%-60%，供热机组在冬季供热期最小出力仅为75%-85%，目前国内试点项目经过灵活性改造后最小出力为 30%-35%，供热机组在供热时最小出力为 40%-45%。而从海外经验来看，丹麦煤电机组改造后最小出力低至 15%-20%，德国则为 25%-30%，对比海外标准，国内火电机组最小出力仍然有较大优化空间。从改造进程来看，2016 年国内火电灵活性改造以东北地区为试点，并逐步向西北、华北、华东等地拓展。据国家电网数据显示，“十三五”期间，“三北”地区实际完成火电灵活性改造 8241 万千瓦，占全国火电灵活性改造的 50.84%，目标完成率仅为 38.33%，主要是由于“十三五”期间调峰辅助服务市场发展较缓，市场化不足。从改造经济性来看，调峰辅助服务市场是火电灵活性改造盈利能力重要的影响因素之一，调峰辅助服务补贴是火电灵活性改造主要的收入来源，且不同地区调峰辅助补贴政策有较大差别。从补贴力度来看，国家能源局数据显示，截至 2019...