新型电力系统报告1：绿电绿证碳市场政策体系全景梳理VIP免费

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告公用事业行业深度报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师刘晓宁SAC：S1350523120003liuxiaoning@huayuanstock.com查浩SAC：S1350524060004zhahao@huayuanstock.com蔡思SAC：S1350524070005caisi@huayuanstock.com联系人板块表现：绿电底层需求持续扩容 看好下游运营和监测设备——新型电力系统系列报告之一：绿电绿证碳市场政策体系全景梳理投资要点：在新型电力系统机制框架的理论体系中，电力价值呈现出多元复合的特性，其核心由能量价值、时间价值与环境价值三大要素构成，当前碳市场建设的滞后，致使电力的环境价值未能有效纳入定价范围，成为新能源发展承压的症结所在。为有效解决电力环境价值定价问题，我国系统性构建了以碳市场、绿电交易市场和绿证交易市场为核心的绿色电力交易市场体系，其中碳市场交易碳配额，绿电市场交易绿电（含绿证价值），绿证市场交易绿证，同时还催生出碳排放权的抵消机制——CCER，这些政策工具相互联动，相互影响。从上述政策工具的关系和变化来看，主要有两点：1）碳市场与绿电绿证市场从碳电联动到碳电分离。全国碳市场自 2021 年启动后，原定八大行业纳入碳市场，至今仅纳入电力、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业，碳市场扩容进度较慢。而从近几年发展来看，碳市场最大的变化在于对下游用户不再核算间接排放（仅核算直接排放），其意味着碳市场与绿电完全脱钩，碳市场扩容不能对绿电需求产生影响。2）CCER作为碳市场的抵消机制发展迅速。目前国内被认可的 CCER 方法学主要有 6 种，分别为造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造，公路隧道照明系统节能和甲烷体积浓度低于 8%的煤矿低浓度瓦斯和风排瓦斯利用。2025 年 CCER开启交易，首批交易以海上风电和光热发电项目为主。随着 CCER 与绿证双重认证问题得到解决，海上风电 CCER 受到欧盟 CBAM 的认可，其交易价格提升至 120元/吨，为海风项目提供较高的额外收益。需求侧：国内政策推动+国际认可度提高，绿电绿证需求逐步扩容。碳电脱钩后，国内绿电绿证需求主要来源政策要求，具体包括：1）地方政府完成可再生能源电力消纳权重考核；2）地方政府完成能耗双控考核；3）部分省份出台政策鼓励或强制省内高耗能企业消费绿电；4）政策要求部分行业强制消纳绿电，包括电解铝、数据中心等高耗能行业，可以看出我国绿电/绿证强制消纳政策从省级层面下沉至企...