能源与碳中和专题报告：OPEC+减产催化能源供应扰动再次来袭，能源板块节后如何运行？-中信期货免费下载

能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号 F03090679 投资咨询号 Z0016871 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09美元/百万英热单位TTF天然气热值价格NYMEX天然气热值价格WTI热值价格Brent热值价格IPE煤炭热值价格秦皇岛港动力煤价格 中信期货研究|能源与碳中和专题报告 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2022-10-08 · 摘要： 能源品种强弱排序：原油>煤炭>天然气 原油：OPEC+减产落地，宏观与基本面博弈加剧。OPEC+将生产基准下调 200 万桶/日，但实际减产量或仅为 80-90 万桶/日，OPEC+的坚决行动对油价底部形成有力支撑。为应对 OPEC+减产，美国持续释放 SPR，并通过推动 NOPEC 法案、禁售军备等行政手段施压，关注美国是否会放松对伊朗、委内瑞拉的制裁，警惕美国实行出口禁令。俄罗斯受本次减产的直接影响较小，但其可能通过主动减产对抗欧美设定的价格上限，12 月起俄油减量或超过 100 万桶/日，供应进一步收紧较为明确。国庆假期期间美元指数有所回调，美国本土需求小幅回暖，但 9 月欧美 PMI 均表现弱势，美国 9 月非农数据公布后加息预期再次走强，金融端压力犹存，衰退背景下海外需求承压。四季度我们维持对油价弱反弹的判断，OPEC+的强硬行动托底油价，基本面较三季度相对收紧，或使得油价重心环比三季度抬升至 90-105 美元/桶，但金融属性压力犹存，油价上方空间受限。 煤炭：需求有韧性而供应受疫情扰动，结构性矛盾下煤价易涨难跌。假期期间，国内煤炭相对平稳运行，保供常态化下，价格稳中偏弱；但内蒙古与山西多地产区均爆发疫情，或将对坑口煤炭生产和运输产生一定影响。即将进入枯水期，长江中下游旱情延续，水电低发将支撑火电高发；非电需求也表现尚可，而冬季临近北方取暖需求亦将回升，下游需求整体表现出相对韧性。市场煤结构性紧张依旧，国内煤价易涨难跌。假期海外煤价回调为主，但考虑到冬季旺季将至且海外增产能力不足，预计海外煤价经历回调之后，仍有较强的上涨可能。 天然气：补库情况良好，欧美气价短期承压。供强需弱推动欧洲天然气库容率已达90%以上，受制于高库存水平及气价上限政策预期，欧洲天然气价格短期偏弱震荡为主，中期关...